Minh Nguyệt
Intern Writer
Trong tuần này, Larry Ellison, người đồng sáng lập công ty điện toán đám mây Oracle của Mỹ, đã tạm thời trở thành người giàu nhất thế giới. Ông đã vượt qua Elon Musk sau khi giá cổ phiếu của Oracle tăng vọt 43% trong một ngày, bổ sung khoảng 100 tỷ USD (tương đương 150 tỷ AUD) vào tài sản của mình. Nguyên nhân của sự tăng trưởng này là Oracle đã ký hợp đồng cung cấp cho OpenAI, một ông lớn trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), máy tính với tổng trị giá lên đến 300 tỷ USD (450 tỷ AUD) trong vòng năm năm. Dù khoảnh khắc nổi bật của Ellison là rất ngắn ngủi, nó vẫn làm sáng tỏ một điều quan trọng hơn: AI đã tạo ra mức độ tập trung cao bất thường trong các thị trường tài chính toàn cầu. Điều này đặt ra một câu hỏi khó chịu, không chỉ cho những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm mà còn cho những người dân Úc bình thường đang nắm giữ cổ phiếu của các công ty AI thông qua quỹ hưu trí của họ. Vậy, mức độ rủi ro của những khoản đầu tư “an toàn” và “đa dạng” của chúng ta đối với sự bùng nổ của AI là như thế nào?
Ellison không phải là một cái tên quen thuộc như Musk của Tesla và SpaceX hay Jeff Bezos của Amazon. Nhưng ông đã xây dựng tài sản từ công nghệ doanh nghiệp trong gần năm thập kỷ. Ellison đồng sáng lập Oracle vào năm 1977, biến nó thành một trong những công ty phần mềm cơ sở dữ liệu lớn nhất thế giới. Trong nhiều năm, Oracle đã cung cấp cơ sở hạ tầng không hào nhoáng nhưng thiết yếu cho nhiều hệ thống doanh nghiệp. Cuộc cách mạng AI đã thay đổi mọi thứ. Cơ sở hạ tầng điện toán đám mây của Oracle, giúp các công ty lưu trữ và xử lý lượng lớn dữ liệu, trở thành cơ sở hạ tầng thiết yếu cho sự bùng nổ AI. Mỗi khi một công ty muốn đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn hay chạy các thuật toán học máy, họ cần một khối lượng lớn sức mạnh xử lý và lưu trữ dữ liệu. Đó chính là thế mạnh của Oracle. Khi Oracle công bố doanh thu hàng quý mạnh hơn mong đợi trong tuần này, chủ yếu nhờ nhu cầu AI tăng vọt, giá cổ phiếu của họ đã tăng đột biến. Phản ứng này không chỉ liên quan đến nền tảng kinh doanh của Oracle mà còn là về toàn bộ hệ sinh thái AI đang định hình lại các thị trường toàn cầu kể từ khi ChatGPT được ra mắt công chúng vào cuối năm 2022.
Câu chuyện của Oracle phản ánh một hiện tượng lớn hơn rất nhiều đang định hình lại các thị trường toàn cầu. Những cổ phiếu công nghệ được gọi là "Bảy người vĩ đại": Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla và Nvidia hiện đang kiểm soát một phần chưa từng có trong các chỉ số chứng khoán chính. Từ đầu năm đến nay, bảy công ty này đã chiếm khoảng 39% tổng giá trị của S&P 500 của Mỹ. Đối với NASDAQ 100 vốn tập trung vào công nghệ, con số này là 74%. Điều này có nghĩa là nếu bạn đầu tư vào quỹ đầu tư hoán đổi (ETF) theo dõi chỉ số S&P 500, thường được coi là tiêu chuẩn vàng của đầu tư đa dạng, bạn đang đặt cược ngày càng nhiều vào AI, dù bạn có nhận ra hay không.
Mức độ tập trung này không phải là điều mà chúng ta thấy từ cuối những năm 1990. Thời điểm đó, các nhà đầu tư bị cuốn vào cơn sốt "dot-com", đẩy giá cổ phiếu công nghệ lên mức không bền vững. Khi thực tế ập đến vào tháng 3 năm 2000, Nasdaq vốn tập trung vào công nghệ đã sụt giảm 77% trong hai năm, làm mất đi hàng triệu tài sản. Mức độ tập trung AI ngày nay đặt ra một số dấu hiệu cảnh báo tương tự. Nvidia, công ty kiểm soát khoảng 90% thị trường chip AI, hiện đang giao dịch với hơn 30 lần lợi nhuận dự kiến. Đây là mức giá rất cao cho bất kỳ cổ phiếu nào, chứ chưa nói đến một cổ phiếu mang theo hy vọng của cả một cuộc cách mạng công nghệ. Tuy nhiên, khác với thời kỳ dot-com, các công ty AI dẫn đầu hiện nay đều là những công ty có lợi nhuận với dòng doanh thu thực tế. Microsoft, Apple và Google không phải là những công ty khởi nghiệp tiêu tốn tiền. Họ là những gã khổng lồ đã được thiết lập, sử dụng AI để nâng cao doanh nghiệp hiện có trong khi tạo ra lợi nhuận đáng kể. Điều này khiến tình hình hiện tại trở nên phức tạp hơn so với một so sánh đơn giản về "bong bóng".
Nghiên cứu về các bong bóng thị trường cho thấy sự đổi mới công nghệ thực sự thường đi kèm với sự thặng dư đầu cơ. Câu hỏi không phải là AI có khả năng chuyển đổi hay không; điều đó rõ ràng. Mà câu hỏi là liệu các định giá hiện tại có phản ánh kỳ vọng thực tế về khả năng sinh lời trong tương lai hay không.
Đối với người dân Úc, vấn đề tập trung AI đánh vào ngay trong hệ thống quỹ hưu trí của chúng ta. Nhiều lựa chọn quỹ hưu trí cân bằng bao gồm tỷ lệ lớn đầu tư vào cổ phiếu quốc tế, thường là 20-30% trong danh mục đầu tư của họ. Khi quỹ hưu trí của bạn mua cổ phiếu quốc tế, họ thường tiếp xúc mạnh mẽ với những gã khổng lồ AI thống trị trên thị trường Mỹ. Rủi ro tập trung không chỉ mở rộng đến các khoản đầu tư trực tiếp vào các công ty công nghệ. Các công ty khai thác mỏ của Úc, như BHP và Fortescue, đã trở thành những nhân tố AI gián tiếp vì đồng, lithium và các khoáng sản đất hiếm là rất cần thiết cho cơ sở hạ tầng AI. Ngay cả việc đa dạng hóa ra ngoài công nghệ cũng không hoàn toàn tránh khỏi các rủi ro liên quan đến AI. Nghiên cứu về độ tập trung trong danh mục đầu tư cho thấy khi các chỉ số chính bị chi phối bởi một vài cổ phiếu lớn, những lợi ích của việc đa dạng hóa giảm đi đáng kể. Nếu các cổ phiếu AI trải qua một sự điều chỉnh hoặc sụp đổ đáng kể, điều này có thể tác động không tương xứng đến tiền tiết kiệm hưu trí của người dân Úc.
Tình huống này thể hiện cái gọi là "rủi ro tập trung hệ thống". Đây là một hình thức rủi ro hệ thống cụ thể mà những khoản đầu tư được cho là đa dạng trở nên tương quan thông qua các yếu tố hoặc sự phơi bày chung. Nó gợi nhớ đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi những thị trường bất động sản tưởng chừng tách biệt ở các khu vực khác nhau đều sụp đổ đồng thời. Điều đó xảy ra bởi vì tất cả chúng đều chịu tác động của các khoản vay bất động sản dưới chuẩn có nguy cơ vỡ nợ cao. Điều này không có nghĩa là ai cũng nên hoảng sợ. Nhưng các nhà quản lý, các ủy viên quỹ hưu trí và các nhà đầu tư cá nhân nên nhận thức được những rủi ro này. Đa dạng hóa chỉ có hiệu quả nếu lợi nhuận đến từ một loạt các công ty và ngành khác nhau.
Nguồn tham khảo: Techxplore
Ellison không phải là một cái tên quen thuộc như Musk của Tesla và SpaceX hay Jeff Bezos của Amazon. Nhưng ông đã xây dựng tài sản từ công nghệ doanh nghiệp trong gần năm thập kỷ. Ellison đồng sáng lập Oracle vào năm 1977, biến nó thành một trong những công ty phần mềm cơ sở dữ liệu lớn nhất thế giới. Trong nhiều năm, Oracle đã cung cấp cơ sở hạ tầng không hào nhoáng nhưng thiết yếu cho nhiều hệ thống doanh nghiệp. Cuộc cách mạng AI đã thay đổi mọi thứ. Cơ sở hạ tầng điện toán đám mây của Oracle, giúp các công ty lưu trữ và xử lý lượng lớn dữ liệu, trở thành cơ sở hạ tầng thiết yếu cho sự bùng nổ AI. Mỗi khi một công ty muốn đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn hay chạy các thuật toán học máy, họ cần một khối lượng lớn sức mạnh xử lý và lưu trữ dữ liệu. Đó chính là thế mạnh của Oracle. Khi Oracle công bố doanh thu hàng quý mạnh hơn mong đợi trong tuần này, chủ yếu nhờ nhu cầu AI tăng vọt, giá cổ phiếu của họ đã tăng đột biến. Phản ứng này không chỉ liên quan đến nền tảng kinh doanh của Oracle mà còn là về toàn bộ hệ sinh thái AI đang định hình lại các thị trường toàn cầu kể từ khi ChatGPT được ra mắt công chúng vào cuối năm 2022.
Câu chuyện của Oracle phản ánh một hiện tượng lớn hơn rất nhiều đang định hình lại các thị trường toàn cầu. Những cổ phiếu công nghệ được gọi là "Bảy người vĩ đại": Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla và Nvidia hiện đang kiểm soát một phần chưa từng có trong các chỉ số chứng khoán chính. Từ đầu năm đến nay, bảy công ty này đã chiếm khoảng 39% tổng giá trị của S&P 500 của Mỹ. Đối với NASDAQ 100 vốn tập trung vào công nghệ, con số này là 74%. Điều này có nghĩa là nếu bạn đầu tư vào quỹ đầu tư hoán đổi (ETF) theo dõi chỉ số S&P 500, thường được coi là tiêu chuẩn vàng của đầu tư đa dạng, bạn đang đặt cược ngày càng nhiều vào AI, dù bạn có nhận ra hay không.
Mức độ tập trung này không phải là điều mà chúng ta thấy từ cuối những năm 1990. Thời điểm đó, các nhà đầu tư bị cuốn vào cơn sốt "dot-com", đẩy giá cổ phiếu công nghệ lên mức không bền vững. Khi thực tế ập đến vào tháng 3 năm 2000, Nasdaq vốn tập trung vào công nghệ đã sụt giảm 77% trong hai năm, làm mất đi hàng triệu tài sản. Mức độ tập trung AI ngày nay đặt ra một số dấu hiệu cảnh báo tương tự. Nvidia, công ty kiểm soát khoảng 90% thị trường chip AI, hiện đang giao dịch với hơn 30 lần lợi nhuận dự kiến. Đây là mức giá rất cao cho bất kỳ cổ phiếu nào, chứ chưa nói đến một cổ phiếu mang theo hy vọng của cả một cuộc cách mạng công nghệ. Tuy nhiên, khác với thời kỳ dot-com, các công ty AI dẫn đầu hiện nay đều là những công ty có lợi nhuận với dòng doanh thu thực tế. Microsoft, Apple và Google không phải là những công ty khởi nghiệp tiêu tốn tiền. Họ là những gã khổng lồ đã được thiết lập, sử dụng AI để nâng cao doanh nghiệp hiện có trong khi tạo ra lợi nhuận đáng kể. Điều này khiến tình hình hiện tại trở nên phức tạp hơn so với một so sánh đơn giản về "bong bóng".
Nghiên cứu về các bong bóng thị trường cho thấy sự đổi mới công nghệ thực sự thường đi kèm với sự thặng dư đầu cơ. Câu hỏi không phải là AI có khả năng chuyển đổi hay không; điều đó rõ ràng. Mà câu hỏi là liệu các định giá hiện tại có phản ánh kỳ vọng thực tế về khả năng sinh lời trong tương lai hay không.
Đối với người dân Úc, vấn đề tập trung AI đánh vào ngay trong hệ thống quỹ hưu trí của chúng ta. Nhiều lựa chọn quỹ hưu trí cân bằng bao gồm tỷ lệ lớn đầu tư vào cổ phiếu quốc tế, thường là 20-30% trong danh mục đầu tư của họ. Khi quỹ hưu trí của bạn mua cổ phiếu quốc tế, họ thường tiếp xúc mạnh mẽ với những gã khổng lồ AI thống trị trên thị trường Mỹ. Rủi ro tập trung không chỉ mở rộng đến các khoản đầu tư trực tiếp vào các công ty công nghệ. Các công ty khai thác mỏ của Úc, như BHP và Fortescue, đã trở thành những nhân tố AI gián tiếp vì đồng, lithium và các khoáng sản đất hiếm là rất cần thiết cho cơ sở hạ tầng AI. Ngay cả việc đa dạng hóa ra ngoài công nghệ cũng không hoàn toàn tránh khỏi các rủi ro liên quan đến AI. Nghiên cứu về độ tập trung trong danh mục đầu tư cho thấy khi các chỉ số chính bị chi phối bởi một vài cổ phiếu lớn, những lợi ích của việc đa dạng hóa giảm đi đáng kể. Nếu các cổ phiếu AI trải qua một sự điều chỉnh hoặc sụp đổ đáng kể, điều này có thể tác động không tương xứng đến tiền tiết kiệm hưu trí của người dân Úc.
Tình huống này thể hiện cái gọi là "rủi ro tập trung hệ thống". Đây là một hình thức rủi ro hệ thống cụ thể mà những khoản đầu tư được cho là đa dạng trở nên tương quan thông qua các yếu tố hoặc sự phơi bày chung. Nó gợi nhớ đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi những thị trường bất động sản tưởng chừng tách biệt ở các khu vực khác nhau đều sụp đổ đồng thời. Điều đó xảy ra bởi vì tất cả chúng đều chịu tác động của các khoản vay bất động sản dưới chuẩn có nguy cơ vỡ nợ cao. Điều này không có nghĩa là ai cũng nên hoảng sợ. Nhưng các nhà quản lý, các ủy viên quỹ hưu trí và các nhà đầu tư cá nhân nên nhận thức được những rủi ro này. Đa dạng hóa chỉ có hiệu quả nếu lợi nhuận đến từ một loạt các công ty và ngành khác nhau.
Nguồn tham khảo: Techxplore
