Mạnh Quân✔
Writer
Sau nhiều năm tăng trưởng với tốc độ chóng mặt nhờ sự bùng nổ của ChatGPT, OpenAI đang xuất hiện những dấu hiệu chững lại đầu tiên. Doanh thu vẫn tăng mạnh, nhưng tốc độ tăng trưởng đã giảm gần một nửa, trong khi khoản lỗ tiếp tục phình to nhanh hơn doanh thu, đặt ra câu hỏi liệu công ty có thể duy trì tốc độ phát triển đủ lớn để biện minh cho mức định giá trên 1.000 tỷ USD hay không.
Dấu hiệu rõ nhất nằm ở kết quả quý II/2026. Doanh thu OpenAI đạt khoảng 6,7 tỷ USD, tăng 18% so với 5,7 tỷ USD của quý I. Con số 18% vẫn rất cao đối với một doanh nghiệp có quy mô như OpenAI, nhưng vấn đề là trong quý trước doanh thu đã tăng tới 35,7%. Như vậy, chỉ sau một quý, tốc độ tăng trưởng đã giảm gần một nửa. Trong khi doanh thu có dấu hiệu giảm tốc, khoản lỗ hoạt động lại tăng từ 9,3 tỷ USD trong quý I lên 12,3 tỷ USD trong quý II.
Đây chính là lý do thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của OpenAI. Công ty vẫn kiếm thêm hàng tỷ USD doanh thu, nhưng để tạo ra khoản doanh thu đó, chi phí dành cho sức mạnh tính toán, nghiên cứu mô hình và hạ tầng AI đang tăng với tốc độ rất lớn. Năm 2025, OpenAI đạt khoảng 13,07 tỷ USD doanh thu, trong khi riêng chi phí suy luận để phục vụ người dùng đã lên tới 7,5 tỷ USD. Sang quý I/2026, doanh thu đạt 5,7 tỷ USD nhưng chi phí suy luận đã là 3,5 tỷ USD, khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ khoảng 42% xuống còn 39%.
Chi phí nghiên cứu và phát triển còn gây áp lực lớn hơn. Năm 2025, OpenAI được cho là chi 19,2 tỷ USD cho R&D, cao hơn cả doanh thu 13 tỷ USD của cả năm. Riêng quý I/2026, chi phí R&D đạt 8,6 tỷ USD, gần gấp bốn lần lợi nhuận gộp khoảng 2,2 tỷ USD. Đến quý II, lỗ hoạt động tiếp tục tăng lên 12,3 tỷ USD.
Một vấn đề khác là động lực tăng trưởng từ người dùng cá nhân bắt đầu gặp giới hạn. Khoảng 60% doanh thu OpenAI đến từ các gói đăng ký ChatGPT, trong đó gói Plus 20 USD/tháng vẫn đóng vai trò chủ lực. Mức giá này không thay đổi từ năm 2023, trong khi các gói cao cấp chưa đủ lớn để kéo mạnh doanh thu bình quân trên mỗi người dùng. Điều đó có nghĩa OpenAI muốn duy trì tốc độ tăng trưởng cao thì phải tiếp tục tìm thêm lượng lớn khách hàng trả phí hoặc tạo ra những nguồn doanh thu mới có giá trị cao hơn.
OpenAI đang đặt nhiều kỳ vọng vào khách hàng doanh nghiệp. Mảng B2B vẫn tăng nhanh, nhưng đây cũng là nơi công ty phải đối đầu trực tiếp với Anthropic, Microsoft, Google và ngày càng nhiều mô hình nguồn mở. Việc OpenAI phải giảm giá một số API trong tháng 7 cho thấy công ty đang cố thúc đẩy lượng sử dụng để duy trì tăng trưởng, nhưng giá thấp hơn đồng thời có thể gây thêm áp lực lên biên lợi nhuận.
Đáng lo hơn là OpenAI đã đặt cược rất lớn vào việc nhu cầu AI sẽ tiếp tục tăng trong nhiều năm. Theo bài viết, tính đến cuối tháng 3/2026, công ty có khoảng 665 tỷ USD cam kết mua sắm không thể hủy bỏ liên quan đến chip, năng lượng và trung tâm dữ liệu kéo dài đến năm 2030. Nếu doanh thu tiếp tục tăng với tốc độ cực cao, khoản đầu tư này có thể tạo nền tảng cho OpenAI thống trị thị trường. Nhưng nếu tốc độ tăng trưởng tiếp tục giảm như quý II, chính những cam kết khổng lồ đó sẽ trở thành áp lực tài chính.
Vấn đề càng nhạy cảm khi OpenAI được cho là đang hướng tới IPO với mức định giá trên 1.000 tỷ USD. Khi còn là công ty tư nhân, nhà đầu tư có thể chấp nhận khoản lỗ lớn để đặt cược vào tương lai của AI. Nhưng một doanh nghiệp trị giá 1.000 tỷ USD sẽ phải chứng minh rằng tăng trưởng doanh thu cuối cùng có thể chuyển thành lợi nhuận thực sự.
Theo dự báo nội bộ, OpenAI có thể chưa đạt điểm hòa vốn trước năm 2029 đến 2030. Vì vậy, nói sự phát triển của OpenAI “chững lại” không có nghĩa công ty đã ngừng tăng trưởng. Điểm đáng chú ý là tốc độ tăng doanh thu đã giảm từ 35,7% xuống 18% chỉ sau một quý, trong khi lỗ hoạt động lại tăng từ 9,3 tỷ lên 12,3 tỷ USD. Đây là dấu hiệu cho thấy giai đoạn tăng trưởng bùng nổ bằng mọi giá của OpenAI đang bước vào một thử thách mới: tăng trưởng vẫn phải đủ nhanh, nhưng đồng thời phải chứng minh rằng càng lớn thì công ty có thể tiến gần hơn đến lợi nhuận, chứ không phải càng lớn càng lỗ nhiều.
Dấu hiệu rõ nhất nằm ở kết quả quý II/2026. Doanh thu OpenAI đạt khoảng 6,7 tỷ USD, tăng 18% so với 5,7 tỷ USD của quý I. Con số 18% vẫn rất cao đối với một doanh nghiệp có quy mô như OpenAI, nhưng vấn đề là trong quý trước doanh thu đã tăng tới 35,7%. Như vậy, chỉ sau một quý, tốc độ tăng trưởng đã giảm gần một nửa. Trong khi doanh thu có dấu hiệu giảm tốc, khoản lỗ hoạt động lại tăng từ 9,3 tỷ USD trong quý I lên 12,3 tỷ USD trong quý II.
Đây chính là lý do thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của OpenAI. Công ty vẫn kiếm thêm hàng tỷ USD doanh thu, nhưng để tạo ra khoản doanh thu đó, chi phí dành cho sức mạnh tính toán, nghiên cứu mô hình và hạ tầng AI đang tăng với tốc độ rất lớn. Năm 2025, OpenAI đạt khoảng 13,07 tỷ USD doanh thu, trong khi riêng chi phí suy luận để phục vụ người dùng đã lên tới 7,5 tỷ USD. Sang quý I/2026, doanh thu đạt 5,7 tỷ USD nhưng chi phí suy luận đã là 3,5 tỷ USD, khiến biên lợi nhuận gộp giảm từ khoảng 42% xuống còn 39%.
Chi phí nghiên cứu và phát triển còn gây áp lực lớn hơn. Năm 2025, OpenAI được cho là chi 19,2 tỷ USD cho R&D, cao hơn cả doanh thu 13 tỷ USD của cả năm. Riêng quý I/2026, chi phí R&D đạt 8,6 tỷ USD, gần gấp bốn lần lợi nhuận gộp khoảng 2,2 tỷ USD. Đến quý II, lỗ hoạt động tiếp tục tăng lên 12,3 tỷ USD.
Một vấn đề khác là động lực tăng trưởng từ người dùng cá nhân bắt đầu gặp giới hạn. Khoảng 60% doanh thu OpenAI đến từ các gói đăng ký ChatGPT, trong đó gói Plus 20 USD/tháng vẫn đóng vai trò chủ lực. Mức giá này không thay đổi từ năm 2023, trong khi các gói cao cấp chưa đủ lớn để kéo mạnh doanh thu bình quân trên mỗi người dùng. Điều đó có nghĩa OpenAI muốn duy trì tốc độ tăng trưởng cao thì phải tiếp tục tìm thêm lượng lớn khách hàng trả phí hoặc tạo ra những nguồn doanh thu mới có giá trị cao hơn.
OpenAI đang đặt nhiều kỳ vọng vào khách hàng doanh nghiệp. Mảng B2B vẫn tăng nhanh, nhưng đây cũng là nơi công ty phải đối đầu trực tiếp với Anthropic, Microsoft, Google và ngày càng nhiều mô hình nguồn mở. Việc OpenAI phải giảm giá một số API trong tháng 7 cho thấy công ty đang cố thúc đẩy lượng sử dụng để duy trì tăng trưởng, nhưng giá thấp hơn đồng thời có thể gây thêm áp lực lên biên lợi nhuận.
Đáng lo hơn là OpenAI đã đặt cược rất lớn vào việc nhu cầu AI sẽ tiếp tục tăng trong nhiều năm. Theo bài viết, tính đến cuối tháng 3/2026, công ty có khoảng 665 tỷ USD cam kết mua sắm không thể hủy bỏ liên quan đến chip, năng lượng và trung tâm dữ liệu kéo dài đến năm 2030. Nếu doanh thu tiếp tục tăng với tốc độ cực cao, khoản đầu tư này có thể tạo nền tảng cho OpenAI thống trị thị trường. Nhưng nếu tốc độ tăng trưởng tiếp tục giảm như quý II, chính những cam kết khổng lồ đó sẽ trở thành áp lực tài chính.
Vấn đề càng nhạy cảm khi OpenAI được cho là đang hướng tới IPO với mức định giá trên 1.000 tỷ USD. Khi còn là công ty tư nhân, nhà đầu tư có thể chấp nhận khoản lỗ lớn để đặt cược vào tương lai của AI. Nhưng một doanh nghiệp trị giá 1.000 tỷ USD sẽ phải chứng minh rằng tăng trưởng doanh thu cuối cùng có thể chuyển thành lợi nhuận thực sự.
Theo dự báo nội bộ, OpenAI có thể chưa đạt điểm hòa vốn trước năm 2029 đến 2030. Vì vậy, nói sự phát triển của OpenAI “chững lại” không có nghĩa công ty đã ngừng tăng trưởng. Điểm đáng chú ý là tốc độ tăng doanh thu đã giảm từ 35,7% xuống 18% chỉ sau một quý, trong khi lỗ hoạt động lại tăng từ 9,3 tỷ lên 12,3 tỷ USD. Đây là dấu hiệu cho thấy giai đoạn tăng trưởng bùng nổ bằng mọi giá của OpenAI đang bước vào một thử thách mới: tăng trưởng vẫn phải đủ nhanh, nhưng đồng thời phải chứng minh rằng càng lớn thì công ty có thể tiến gần hơn đến lợi nhuận, chứ không phải càng lớn càng lỗ nhiều.
