Những tập đoàn công nghệ lớn nhất thế giới đang đổ hàng tỷ USD vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo, nhưng các vết nứt bắt đầu lộ diện khi nợ nần chồng chất và dòng tiền âm kéo dài gây hoang mang cho nhà đầu tư. Chỉ tính riêng trong năm nay, các ông lớn như Alphabet, Amazon, Meta và Microsoft đã vạch ra kế hoạch chi tiêu vốn hơn 740 tỷ USD (tương đương khoảng 18.833.000 tỷ VNĐ) cho trung tâm dữ liệu và chip xử lý. Theo một báo cáo từ TechCrunch, thị trường tài chính đang phản ứng tiêu cực khi niềm tin vào khả năng sinh lời từ những khoản đầu tư khổng lồ này bắt đầu suy giảm. Sự hoài nghi dâng cao đã khiến các chỉ số chứng khoán công nghệ lao dốc mạnh mẽ trong phiên giao dịch gần nhất.
Nỗi lo ngại chính nằm ở chỗ các gã khổng lồ vốn dĩ có dòng tiền dồi dào từ kinh doanh cốt lõi lại đang gặp khó khăn khi AI trực tiếp đe dọa các nguồn doanh thu truyền thống. Alphabet là ví dụ điển hình khi báo cáo dòng tiền tự do âm 9,1 tỷ USD (khoảng 231.595 tỷ VNĐ) trong quý ba, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp chìm trong sắc đỏ. Dù chi phí đầu tư tăng vọt, tính năng chatbot AI tích hợp trong công cụ tìm kiếm của Google lại đang làm xói mòn hiệu quả của hoạt động quảng cáo vốn chiếm hơn nửa doanh thu của hãng. Google hiện đang phải đi trên dây giữa việc duy trì vị thế dẫn đầu công nghệ và bảo vệ nền tảng kinh doanh cốt lõi đang bị chính AI làm suy yếu.
Amazon cũng không thoát khỏi viễn cảnh u ám khi báo cáo dòng tiền tự do âm 42,4 tỷ USD (khoảng 1.079.080 tỷ VNĐ) trong 12 tháng qua, một sự đảo chiều hoàn toàn so với mức dương 14,8 tỷ USD (khoảng 376.660 tỷ VNĐ) của năm trước đó. Dù doanh thu dịch vụ đám mây AWS ghi nhận mức tăng trưởng 39%, cổ phiếu của tập đoàn vẫn giảm tới 7% ngay sau khi công bố kết quả tài chính. Trong khi đó, Meta vẫn đang đốt tiền cho các hạ tầng tính toán phức tạp để vận hành Muse, một tác nhân AI cá nhân tiêu tốn tài nguyên khổng lồ. Mặc dù doanh thu quảng cáo vẫn tăng 26%, thị trường không còn đủ kiên nhẫn và đã phản ứng bằng việc bán tháo cổ phiếu, khiến giá trị công ty sụt giảm 10% trong tuần qua.
Microsoft hiện là cái tên duy nhất trong nhóm Big Tech duy trì được dòng tiền tự do dương, đạt 18,6 tỷ USD (khoảng 473.370 tỷ VNĐ) trong quý vừa qua nhờ sự thận trọng nhất định trong chi tiêu. Tuy nhiên, việc công ty này cắt giảm dự báo chi tiêu không phải là ý định chiến lược mà là do sự chậm trễ trong năng lực cung ứng từ các đối tác bên thứ ba. Hệ quả là cổ phiếu của các doanh nghiệp quy mô nhỏ hơn, vốn đảm nhận việc cho thuê năng lực tính toán AI, đã đồng loạt trượt dốc. Nguồn cơn của sự hỗn loạn này không chỉ đến từ lợi nhuận doanh nghiệp mà còn từ làn sóng huy động vốn ồ ạt thông qua bán trái phiếu và cổ phiếu.
Dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence cho thấy nhóm Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle đã huy động tổng cộng 326 tỷ USD (khoảng 8.296.700 tỷ VNĐ) nợ trong năm 2026, cao gấp ba lần so với năm trước. Nhu cầu về năng lực tính toán AI vẫn duy trì ở mức cao trên thị trường, nhưng các nhà đầu tư hiện đang bị ám ảnh bởi chi phí vận hành quá lớn để đáp ứng nhu cầu đó. Tình thế bấp bênh này đang tạo ra những rào cản phức tạp cho kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng của Anthropic. Việc công ty này có thể sẽ không đạt được xếp hạng tín nhiệm đầu tư khiến tương lai huy động vốn để duy trì hạ tầng trở nên mờ mịt hơn bao giờ hết.
Nỗi lo ngại chính nằm ở chỗ các gã khổng lồ vốn dĩ có dòng tiền dồi dào từ kinh doanh cốt lõi lại đang gặp khó khăn khi AI trực tiếp đe dọa các nguồn doanh thu truyền thống. Alphabet là ví dụ điển hình khi báo cáo dòng tiền tự do âm 9,1 tỷ USD (khoảng 231.595 tỷ VNĐ) trong quý ba, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp chìm trong sắc đỏ. Dù chi phí đầu tư tăng vọt, tính năng chatbot AI tích hợp trong công cụ tìm kiếm của Google lại đang làm xói mòn hiệu quả của hoạt động quảng cáo vốn chiếm hơn nửa doanh thu của hãng. Google hiện đang phải đi trên dây giữa việc duy trì vị thế dẫn đầu công nghệ và bảo vệ nền tảng kinh doanh cốt lõi đang bị chính AI làm suy yếu.
Amazon cũng không thoát khỏi viễn cảnh u ám khi báo cáo dòng tiền tự do âm 42,4 tỷ USD (khoảng 1.079.080 tỷ VNĐ) trong 12 tháng qua, một sự đảo chiều hoàn toàn so với mức dương 14,8 tỷ USD (khoảng 376.660 tỷ VNĐ) của năm trước đó. Dù doanh thu dịch vụ đám mây AWS ghi nhận mức tăng trưởng 39%, cổ phiếu của tập đoàn vẫn giảm tới 7% ngay sau khi công bố kết quả tài chính. Trong khi đó, Meta vẫn đang đốt tiền cho các hạ tầng tính toán phức tạp để vận hành Muse, một tác nhân AI cá nhân tiêu tốn tài nguyên khổng lồ. Mặc dù doanh thu quảng cáo vẫn tăng 26%, thị trường không còn đủ kiên nhẫn và đã phản ứng bằng việc bán tháo cổ phiếu, khiến giá trị công ty sụt giảm 10% trong tuần qua.
Microsoft hiện là cái tên duy nhất trong nhóm Big Tech duy trì được dòng tiền tự do dương, đạt 18,6 tỷ USD (khoảng 473.370 tỷ VNĐ) trong quý vừa qua nhờ sự thận trọng nhất định trong chi tiêu. Tuy nhiên, việc công ty này cắt giảm dự báo chi tiêu không phải là ý định chiến lược mà là do sự chậm trễ trong năng lực cung ứng từ các đối tác bên thứ ba. Hệ quả là cổ phiếu của các doanh nghiệp quy mô nhỏ hơn, vốn đảm nhận việc cho thuê năng lực tính toán AI, đã đồng loạt trượt dốc. Nguồn cơn của sự hỗn loạn này không chỉ đến từ lợi nhuận doanh nghiệp mà còn từ làn sóng huy động vốn ồ ạt thông qua bán trái phiếu và cổ phiếu.
Dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence cho thấy nhóm Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle đã huy động tổng cộng 326 tỷ USD (khoảng 8.296.700 tỷ VNĐ) nợ trong năm 2026, cao gấp ba lần so với năm trước. Nhu cầu về năng lực tính toán AI vẫn duy trì ở mức cao trên thị trường, nhưng các nhà đầu tư hiện đang bị ám ảnh bởi chi phí vận hành quá lớn để đáp ứng nhu cầu đó. Tình thế bấp bênh này đang tạo ra những rào cản phức tạp cho kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng của Anthropic. Việc công ty này có thể sẽ không đạt được xếp hạng tín nhiệm đầu tư khiến tương lai huy động vốn để duy trì hạ tầng trở nên mờ mịt hơn bao giờ hết.
