From Beijing with Love
Cháu đã lớn thế này rồi à. Lại đây chú ôm cái coi.
LG Chem khởi động bán mảng Aesthetic Business từ tháng 2/2025, ủy thác HSBC làm cố vấn, nhắm đến doanh thu 100 tỷ KRW và EBITDA 25 tỷ KRW mỗi năm. Tuy nhiên, vòng đấu thầu sơ bộ không thu hút được nhà đầu tư nào, do ba vấn đề chính:
Mảng Aesthetic Business của LG Chem tập trung vào hyaluronic acid filler dưới thương hiệu Yvoire, ra mắt năm 2010, là filler Hàn Quốc đầu tiên. Yvoire (Classic, Volume, Contour) chiếm 10% thị phần filler châu Á, cạnh tranh với Juvederm (Allergan, Mỹ) và Restylane (Galderma, Thụy Sĩ). Doanh thu 100 tỷ KRW chủ yếu từ Trung Quốc (50%), Thái Lan (15%), và Hàn Quốc (20%), nhờ nhu cầu thẩm mỹ không phẫu thuật tăng 12% mỗi năm tại châu Á, theo Grand View Research.
Công nghệ filler của LG Chem sử dụng hyaluronic acid liên kết chéo (cross-linked HA) với độ bền 12-18 tháng, sản xuất tại Cheongju Complex (không bán trong thương vụ). LG Chem mở rộng Vitaran (chất kích thích tái tạo da) tại Thái Lan (2024), nhưng EBITDA 25 tỷ KRW không đủ hấp dẫn so với giá bán.
Trung Quốc là thị trường filler 2 tỷ USD (2024), được coi là động lực chính. Yvoire được ưa chuộng tại Bắc Kinh, Thượng Hải, nhờ giá thấp hơn 20% so với Juvederm (50 USD/syringe so với 60 USD). Việc HSBC (thiếu đội ngũ M&A tại Seoul) làm cố vấn cho thấy LG Chem nhắm vốn Trung Quốc từ đầu, như Hillhouse Capital hoặc CITIC PE, sẵn sàng trả 400 tỷ KRW (16x EBITDA), theo KED Global.
- Thiếu Cơ Sở Sản Xuất: Thỏa thuận không bao gồm nhà máy sản xuất filler, khiến mảng kinh doanh mất sức hút với nhà đầu tư tài chính (Macquarie, Affirma, Glenwood) và chiến lược (Shinsegae). Không có dây chuyền sản xuất, bên mua phải đầu tư thêm 200-300 tỷ KRW để xây nhà máy, tăng rủi ro tài chính. Shinsegae từng hợp tác với Intercos (2015-2020) trong ODM mỹ phẩm nhưng thất bại, ưu tiên các thương vụ có sẵn cơ sở sản xuất để tái gia nhập lĩnh vực này.
- Định Giá Quá Cao: Giá chào bán 500 tỷ KRW tương đương 20x EBITDA (25 tỷ KRW), cao hơn mức trung bình ngành mỹ phẩm y tế (12-15x EBITDA, theo Bloomberg). Một quan chức ngành IB nhận xét: “Trả giá 20x cho một mảng không có nhà máy là quá rủi ro”. Shinsegae và các quỹ PE từ chối do khoảng cách định giá giữa LG Chem và bên mua quá lớn.
- Thiếu Thông Tin Minh Bạch: Information Memorandum (IM) của LG Chem thiếu chi tiết về doanh thu theo thị trường, chi phí vận hành và khách hàng chủ chốt, khiến nhà đầu tư e ngại. LG Chem chỉ hứa cung cấp thông tin đầy đủ cho bên đấu thầu, gây mất lòng tin. Macquarie và Affirma rút lui vì không thể đánh giá tiềm năng dài hạn.
Mảng Aesthetic Business của LG Chem tập trung vào hyaluronic acid filler dưới thương hiệu Yvoire, ra mắt năm 2010, là filler Hàn Quốc đầu tiên. Yvoire (Classic, Volume, Contour) chiếm 10% thị phần filler châu Á, cạnh tranh với Juvederm (Allergan, Mỹ) và Restylane (Galderma, Thụy Sĩ). Doanh thu 100 tỷ KRW chủ yếu từ Trung Quốc (50%), Thái Lan (15%), và Hàn Quốc (20%), nhờ nhu cầu thẩm mỹ không phẫu thuật tăng 12% mỗi năm tại châu Á, theo Grand View Research.
Công nghệ filler của LG Chem sử dụng hyaluronic acid liên kết chéo (cross-linked HA) với độ bền 12-18 tháng, sản xuất tại Cheongju Complex (không bán trong thương vụ). LG Chem mở rộng Vitaran (chất kích thích tái tạo da) tại Thái Lan (2024), nhưng EBITDA 25 tỷ KRW không đủ hấp dẫn so với giá bán.
Trung Quốc là thị trường filler 2 tỷ USD (2024), được coi là động lực chính. Yvoire được ưa chuộng tại Bắc Kinh, Thượng Hải, nhờ giá thấp hơn 20% so với Juvederm (50 USD/syringe so với 60 USD). Việc HSBC (thiếu đội ngũ M&A tại Seoul) làm cố vấn cho thấy LG Chem nhắm vốn Trung Quốc từ đầu, như Hillhouse Capital hoặc CITIC PE, sẵn sàng trả 400 tỷ KRW (16x EBITDA), theo KED Global.
