Ngành công nghệ Hoa Kỳ đang bước vào một thời kỳ chuyển đổi sâu sắc khi các tập đoàn lớn dần chuyển từ cạnh tranh độc lập sang hợp tác theo cụm, đặc biệt trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Trong khi các công ty hàng đầu của Thung lũng Silicon vẫn tiếp tục cạnh tranh gay gắt, họ đồng thời hợp tác trên quy mô lớn và với mức độ phức tạp ngày càng cao. Một số nhà đầu tư xem đây là bước đi xây dựng hệ sinh thái, trong khi những người khác cho rằng đó là biểu hiện của sự thao túng thị trường.
Theo ước tính, OpenAI hiện là trung tâm kết nối chính trong chuỗi cung ứng trí tuệ nhân tạo với tổng giá trị giao dịch đạt khoảng một nghìn tỷ đô la trong năm nay, bao gồm thỏa thuận hai trăm bảy mươi tỷ đô la với AMD và thỏa thuận năm trăm tỷ đô la với Nvidia. Các giao dịch quy mô lớn liên tiếp được công bố đã góp phần duy trì đà tăng của cổ phiếu công nghệ trong bối cảnh rủi ro chính trị toàn cầu gia tăng. Tuy nhiên, giới phân tích Phố Wall ngày càng lo ngại vì sự biến động hàng chục tỷ đô la vốn hóa chỉ trong vài phút phản ánh một thị trường thiếu lành mạnh và gợi nhớ đến bong bóng Internet trước đây.
Chuỗi giao dịch giữa OpenAI, AMD và Nvidia tạo ra một vòng tuần hoàn khi các công ty cùng cấp vốn, mua sản phẩm của nhau và đẩy giá trị cổ phiếu lên cao, làm dấy lên nghi ngại về tính minh bạch trong cấu trúc tài chính của ngành. Một số chuyên gia cho rằng sự phụ thuộc lẫn nhau này có thể gây ra hiệu ứng domino nếu một mắt xích sụp đổ. Cổ phiếu công nghệ hiện chiếm hơn ba mươi lăm phần trăm trong chỉ số S&P 500, tăng gấp đôi so với năm 1999, và ba phần tư mức tăng của chỉ số kể từ khi ChatGPT ra mắt đến từ nhóm bảy công ty AI lớn nhất.
OpenAI hiện được xem là trụ cột của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo Mỹ khi duy trì mối liên kết chặt chẽ với các nhà sản xuất chip, trung tâm dữ liệu và các tập đoàn đầu tư. Nếu công ty gặp khủng hoảng niềm tin, hệ quả có thể lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế. Michael O’Rourke, chiến lược gia trưởng của Jonestrading, nhận định thị trường đang hành xử như thể bất kỳ ai ký kết thỏa thuận với OpenAI đều sẽ chiến thắng, trong khi công ty này vẫn chưa tạo ra dòng tiền dương.
Một ví dụ đáng chú ý là biến động cổ phiếu Oracle sau khi công bố thỏa thuận điện toán đám mây trị giá ba trăm tỷ đô la với OpenAI. Mặc dù giá cổ phiếu tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp từ mảng này chỉ đạt mười bốn phần trăm, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của công ty, cho thấy sự lệch pha giữa kỳ vọng thị trường và thực tế kinh doanh.
Câu hỏi tương tự cũng được đặt ra với AMD khi nhà phân tích Timothy Arcuri của UBS cho rằng mô hình hợp tác với OpenAI có thể khiến công ty phải tự tài trợ cho khách hàng của mình thông qua việc phát hành cổ phiếu mới. Trong bối cảnh đó, Nvidia nổi lên như một trường hợp khác khi sử dụng nguồn lực tài chính dồi dào để mở rộng mạng lưới đầu tư, với hơn năm mươi khoản rót vốn vào các công ty AI chỉ trong năm nay, trong đó có xAI của Elon Musk.
Một số nhà quan sát cho rằng các khoản đầu tư quy mô lớn này đang góp phần thổi phồng định giá của toàn ngành. Orlando Bravo, đồng sáng lập Thoma Bravo, cảnh báo rằng việc định giá quá cao các công ty có doanh thu khiêm tốn đang tái hiện những rủi ro từng dẫn đến khủng hoảng tài chính trước đây. Lisa Shalett của Morgan Stanley cho biết số lượng công ty AI có giá cổ phiếu tăng mạnh đã tăng từ chưa đến mười lên khoảng bốn mươi, phản ánh tốc độ tăng vốn quá nhanh so với hiệu quả thực tế.
Mặc dù vậy, một số chuyên gia vẫn nhìn nhận triển vọng tích cực. Vivek Arya của Bank of America cho rằng khoản đầu tư của Nvidia vào OpenAI là chiến lược mang tính cạnh tranh thay vì đầu cơ. Ông dự đoán Thung lũng Silicon sẽ hình thành bốn hoặc năm hệ sinh thái lớn, trong đó Nvidia chọn tập trung vào OpenAI do tiềm năng vượt trội của công ty này, dù việc mở rộng đầu tư sang xAI có thể khiến dự báo đó thay đổi.
Theo David Solomon, giám đốc điều hành Goldman Sachs, quy mô chi tiêu không phải yếu tố quyết định sự thịnh vượng hay suy thoái của ngành. Việc đầu tư vốn mà không tạo ra sản lượng vẫn chỉ là một hình thức chuyển tiền, và kết quả cuối cùng của cuộc đua AI vẫn là điều chưa thể đoán định.
Theo ước tính, OpenAI hiện là trung tâm kết nối chính trong chuỗi cung ứng trí tuệ nhân tạo với tổng giá trị giao dịch đạt khoảng một nghìn tỷ đô la trong năm nay, bao gồm thỏa thuận hai trăm bảy mươi tỷ đô la với AMD và thỏa thuận năm trăm tỷ đô la với Nvidia. Các giao dịch quy mô lớn liên tiếp được công bố đã góp phần duy trì đà tăng của cổ phiếu công nghệ trong bối cảnh rủi ro chính trị toàn cầu gia tăng. Tuy nhiên, giới phân tích Phố Wall ngày càng lo ngại vì sự biến động hàng chục tỷ đô la vốn hóa chỉ trong vài phút phản ánh một thị trường thiếu lành mạnh và gợi nhớ đến bong bóng Internet trước đây.
Chuỗi giao dịch giữa OpenAI, AMD và Nvidia tạo ra một vòng tuần hoàn khi các công ty cùng cấp vốn, mua sản phẩm của nhau và đẩy giá trị cổ phiếu lên cao, làm dấy lên nghi ngại về tính minh bạch trong cấu trúc tài chính của ngành. Một số chuyên gia cho rằng sự phụ thuộc lẫn nhau này có thể gây ra hiệu ứng domino nếu một mắt xích sụp đổ. Cổ phiếu công nghệ hiện chiếm hơn ba mươi lăm phần trăm trong chỉ số S&P 500, tăng gấp đôi so với năm 1999, và ba phần tư mức tăng của chỉ số kể từ khi ChatGPT ra mắt đến từ nhóm bảy công ty AI lớn nhất.
OpenAI hiện được xem là trụ cột của ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo Mỹ khi duy trì mối liên kết chặt chẽ với các nhà sản xuất chip, trung tâm dữ liệu và các tập đoàn đầu tư. Nếu công ty gặp khủng hoảng niềm tin, hệ quả có thể lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế. Michael O’Rourke, chiến lược gia trưởng của Jonestrading, nhận định thị trường đang hành xử như thể bất kỳ ai ký kết thỏa thuận với OpenAI đều sẽ chiến thắng, trong khi công ty này vẫn chưa tạo ra dòng tiền dương.
Một ví dụ đáng chú ý là biến động cổ phiếu Oracle sau khi công bố thỏa thuận điện toán đám mây trị giá ba trăm tỷ đô la với OpenAI. Mặc dù giá cổ phiếu tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp từ mảng này chỉ đạt mười bốn phần trăm, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của công ty, cho thấy sự lệch pha giữa kỳ vọng thị trường và thực tế kinh doanh.
Câu hỏi tương tự cũng được đặt ra với AMD khi nhà phân tích Timothy Arcuri của UBS cho rằng mô hình hợp tác với OpenAI có thể khiến công ty phải tự tài trợ cho khách hàng của mình thông qua việc phát hành cổ phiếu mới. Trong bối cảnh đó, Nvidia nổi lên như một trường hợp khác khi sử dụng nguồn lực tài chính dồi dào để mở rộng mạng lưới đầu tư, với hơn năm mươi khoản rót vốn vào các công ty AI chỉ trong năm nay, trong đó có xAI của Elon Musk.
Một số nhà quan sát cho rằng các khoản đầu tư quy mô lớn này đang góp phần thổi phồng định giá của toàn ngành. Orlando Bravo, đồng sáng lập Thoma Bravo, cảnh báo rằng việc định giá quá cao các công ty có doanh thu khiêm tốn đang tái hiện những rủi ro từng dẫn đến khủng hoảng tài chính trước đây. Lisa Shalett của Morgan Stanley cho biết số lượng công ty AI có giá cổ phiếu tăng mạnh đã tăng từ chưa đến mười lên khoảng bốn mươi, phản ánh tốc độ tăng vốn quá nhanh so với hiệu quả thực tế.
Mặc dù vậy, một số chuyên gia vẫn nhìn nhận triển vọng tích cực. Vivek Arya của Bank of America cho rằng khoản đầu tư của Nvidia vào OpenAI là chiến lược mang tính cạnh tranh thay vì đầu cơ. Ông dự đoán Thung lũng Silicon sẽ hình thành bốn hoặc năm hệ sinh thái lớn, trong đó Nvidia chọn tập trung vào OpenAI do tiềm năng vượt trội của công ty này, dù việc mở rộng đầu tư sang xAI có thể khiến dự báo đó thay đổi.
Theo David Solomon, giám đốc điều hành Goldman Sachs, quy mô chi tiêu không phải yếu tố quyết định sự thịnh vượng hay suy thoái của ngành. Việc đầu tư vốn mà không tạo ra sản lượng vẫn chỉ là một hình thức chuyển tiền, và kết quả cuối cùng của cuộc đua AI vẫn là điều chưa thể đoán định.
