myle.vnreview
Writer
Chúng ta đang chứng kiến một sự chuyển dịch tiền mặt phi thường từ các nhà cung cấp AI và có lẽ cả người dùng AI sang các nhà sản xuất chip nhớ.
Nhà máy của Micron tại Idaho, Mỹ.
Sự tăng trưởng bùng nổ lợi nhuận của Micron Technology trong quý gần đây là tin cực kỳ tốt cho các cổ đông của công ty, nhưng điều này lại gây thiệt hại cho các công ty AI mà Micron bán chip nhớ tốc độ cao.
Micron, cùng với hai công ty Hàn Quốc là Samsung Electronics và SK Hynix đối với AI cũng giống như các nhà sản xuất dầu mỏ đối với các hãng hàng không: họ là những nhà sản xuất nguyên liệu đầu vào thiết yếu mà năm nay đột nhiên trở nên đắt đỏ hơn nhiều.
Vì năng lực sản xuất bộ nhớ băng thông cao mà AI cần là cực kỳ hạn chế - và phải mất nhiều năm để xây dựng các cơ sở sản xuất mới - nhu cầu trung tâm dữ liệu tăng vọt đã đẩy giá lên cao. Lợi nhuận tăng vọt của Micron, đối với khách hàng của họ, đồng nghĩa với chi phí tăng vọt.
Chúng ta đang chứng kiến một sự chuyển dịch tiền mặt khổng lồ từ các nhà cung cấp AI và có lẽ một ngày nào đó, cả người dùng AI – sang các nhà sản xuất chip nhớ. Sự dịch chuyển lợi nhuận ở quy mô này là những sự kiện hiếm hoi, và các nhà đầu tư nên chú ý đến nguồn gốc của tiền, cách thức chi tiêu và thời gian dòng tiền này sẽ tiếp tục chảy.
Trong quý kết thúc vào ngày 28 tháng 5, Micron đã tăng giá chip DRAM hơn 60% so với ba tháng trước đó, trong khi chỉ tăng lượng hàng xuất xưởng ở mức vài phần trăm, công ty cho biết trong tuần này. Giá bộ nhớ flash NAND, cũng được sử dụng trong các trung tâm dữ liệu, đã tăng hơn 80%.
Thông thường, bộ nhớ không quan trọng đến vậy. Nhưng chỉ riêng đối với Micron, khách hàng đã phải trả thêm 18 tỷ đô la. Và đó chỉ là trong quý đó. Giá đã tăng gấp bốn lần trong một năm, và điều này cũng gây ảnh hưởng đến các lĩnh vực khác ngoài AI.
Apple trong tuần này đã tăng giá MacBook hơn 15%. Bộ nhớ mua trên Amazon.com cách đây một năm để lắp ráp một chiếc máy tính đã tăng giá gấp ba lần, và giờ còn đắt hơn cả CPU. Đối với một ngành công nghiệp mà giá cả thường giảm mỗi năm, đây là một sự đảo chiều lớn.
Trong ngành điện tử tiêu dùng, việc tăng giá giúp hạn chế nhu cầu về chip - cũng giống như giá dầu tăng làm giảm tiêu thụ. Nhưng các công ty AI không tăng giá, bởi vì họ có thể chi tiền để giải quyết các vấn đề về nguồn cung.
Vấn đề trong AI là người dùng cuối không bù đắp được chi phí dịch vụ, với những khoản lỗ lớn được ghi nhận bởi các nhà sản xuất mô hình AI hàng đầu, OpenAI và Anthropic. Mọi thứ vẫn được định giá để thu hút khách hàng mới, chứ chưa phải để kiếm lời. Vì vậy, chi phí đầu vào cao hơn tạo ra một vấn đề nan giải: hoặc là khoản lỗ sẽ còn lớn hơn, hoặc là cần phải tăng giá, khiến khách hàng tiềm năng từ bỏ.
Hiện nay, các công ty lớn đã bắt đầu phân bổ AI một cách hạn chế khi việc sử dụng "token" để đo lường việc sử dụng chatbot và agent tăng vọt, mà không nhất thiết giúp tăng năng suất. Việc đẩy giá các token trong bối cảnh này chỉ làm chậm quá trình áp dụng.
Vì hiện tại các nhà đầu tư đang tập trung vào thị phần hơn là lợi nhuận ròng, chi phí sử dụng các dịch vụ AI có thể sẽ không tăng nhiều trong thời gian tới.
Điều đó có nghĩa là chi phí này sẽ được các nhà cung cấp trung tâm dữ liệu hoặc các nhà sản xuất mô hình AI hấp thụ. Tổng lợi nhuận cho "chuỗi" doanh nghiệp AI, vốn rất quan trọng trong việc cung cấp các mô hình ngôn ngữ quy mô lớn, vẫn giữ nguyên, nhưng biên lợi nhuận của người mua chip bị ảnh hưởng và phần lớn lợi nhuận thuộc về các nhà cung cấp chip.
Điều này có thể đã bắt đầu phản ánh trên thị trường chứng khoán, mặc dù sự đầu cơ vào cổ phiếu vi mạch quá mạnh nên khó có thể chắc chắn.
Năm nay, cổ phiếu của Micron và SK Hynix đều tăng khoảng 290% tính theo đô la, và Samsung Electronics tăng 166%, trong khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô như Microsoft và Meta lại giảm, Amazon giữ nguyên và Alphabet chỉ tăng 8%.
Điều này thực sự thể hiện rõ nhất ở hiệu suất kể từ tháng Tư, khi cổ phiếu ngành bộ nhớ tăng tốc. Tất cả các công ty điện toán đám mây quy mô lớn đều giảm giá trị kể từ đó, cùng với Nvidia, công ty chuyên sản xuất chip nhớ tích hợp với bộ xử lý đồ họa cho trí tuệ nhân tạo. Có thể thấy lợi nhuận đang dịch chuyển từ các khâu cao cấp trong chuỗi cung ứng AI xuống các nhà cung cấp chip nhớ.
Ngay cả một số nhà đầu tư lạc quan cũng lo ngại về quy mô đầu cơ trong cổ phiếu chip. Alec Cutler, một nhà quản lý quỹ tại Orbis, lập luận rằng sự phức tạp ngày càng tăng của quá trình sản xuất và số lượng đối thủ cạnh tranh giảm đi đồng nghĩa với việc không cần phải lo lắng về nguồn cung mới.
Tuy nhiên, Alec Cutler đã bán hết số cổ phần lâu năm của mình tại Samsung Electronics để chuyển sang mua cổ phiếu ưu đãi, loại cổ phiếu thường bám sát giá cổ phiếu phổ thông nhưng đã tụt hậu trong thời kỳ bùng nổ năm nay, đặc biệt là từ tháng Tư.
Tóm lại, chỉ có ba cách để đối phó với giá chip tăng cao, như các hãng hàng không đã chứng minh khi giá dầu tăng. Giảm lợi nhuận (giải pháp ngắn hạn), tìm cách nâng cao hiệu quả để cần ít nguyên liệu hơn (về lâu dài), hoặc chờ nguồn cung tăng (vì lợi nhuận cao sẽ khuyến khích sản xuất).
Cả ba giải pháp này đều có khả năng xảy ra trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), và các nhà đầu tư cần suy nghĩ kỹ về việc mảng nào trong hệ sinh thái AI sẽ sinh lời và lợi nhuận đó sẽ kéo dài bao lâu.
Nhà máy của Micron tại Idaho, Mỹ.
Sự tăng trưởng bùng nổ lợi nhuận của Micron Technology trong quý gần đây là tin cực kỳ tốt cho các cổ đông của công ty, nhưng điều này lại gây thiệt hại cho các công ty AI mà Micron bán chip nhớ tốc độ cao.
Micron, cùng với hai công ty Hàn Quốc là Samsung Electronics và SK Hynix đối với AI cũng giống như các nhà sản xuất dầu mỏ đối với các hãng hàng không: họ là những nhà sản xuất nguyên liệu đầu vào thiết yếu mà năm nay đột nhiên trở nên đắt đỏ hơn nhiều.
Vì năng lực sản xuất bộ nhớ băng thông cao mà AI cần là cực kỳ hạn chế - và phải mất nhiều năm để xây dựng các cơ sở sản xuất mới - nhu cầu trung tâm dữ liệu tăng vọt đã đẩy giá lên cao. Lợi nhuận tăng vọt của Micron, đối với khách hàng của họ, đồng nghĩa với chi phí tăng vọt.
Chúng ta đang chứng kiến một sự chuyển dịch tiền mặt khổng lồ từ các nhà cung cấp AI và có lẽ một ngày nào đó, cả người dùng AI – sang các nhà sản xuất chip nhớ. Sự dịch chuyển lợi nhuận ở quy mô này là những sự kiện hiếm hoi, và các nhà đầu tư nên chú ý đến nguồn gốc của tiền, cách thức chi tiêu và thời gian dòng tiền này sẽ tiếp tục chảy.
Trong quý kết thúc vào ngày 28 tháng 5, Micron đã tăng giá chip DRAM hơn 60% so với ba tháng trước đó, trong khi chỉ tăng lượng hàng xuất xưởng ở mức vài phần trăm, công ty cho biết trong tuần này. Giá bộ nhớ flash NAND, cũng được sử dụng trong các trung tâm dữ liệu, đã tăng hơn 80%.
Thông thường, bộ nhớ không quan trọng đến vậy. Nhưng chỉ riêng đối với Micron, khách hàng đã phải trả thêm 18 tỷ đô la. Và đó chỉ là trong quý đó. Giá đã tăng gấp bốn lần trong một năm, và điều này cũng gây ảnh hưởng đến các lĩnh vực khác ngoài AI.
Apple trong tuần này đã tăng giá MacBook hơn 15%. Bộ nhớ mua trên Amazon.com cách đây một năm để lắp ráp một chiếc máy tính đã tăng giá gấp ba lần, và giờ còn đắt hơn cả CPU. Đối với một ngành công nghiệp mà giá cả thường giảm mỗi năm, đây là một sự đảo chiều lớn.
Trong ngành điện tử tiêu dùng, việc tăng giá giúp hạn chế nhu cầu về chip - cũng giống như giá dầu tăng làm giảm tiêu thụ. Nhưng các công ty AI không tăng giá, bởi vì họ có thể chi tiền để giải quyết các vấn đề về nguồn cung.
Vấn đề trong AI là người dùng cuối không bù đắp được chi phí dịch vụ, với những khoản lỗ lớn được ghi nhận bởi các nhà sản xuất mô hình AI hàng đầu, OpenAI và Anthropic. Mọi thứ vẫn được định giá để thu hút khách hàng mới, chứ chưa phải để kiếm lời. Vì vậy, chi phí đầu vào cao hơn tạo ra một vấn đề nan giải: hoặc là khoản lỗ sẽ còn lớn hơn, hoặc là cần phải tăng giá, khiến khách hàng tiềm năng từ bỏ.
Hiện nay, các công ty lớn đã bắt đầu phân bổ AI một cách hạn chế khi việc sử dụng "token" để đo lường việc sử dụng chatbot và agent tăng vọt, mà không nhất thiết giúp tăng năng suất. Việc đẩy giá các token trong bối cảnh này chỉ làm chậm quá trình áp dụng.
Vì hiện tại các nhà đầu tư đang tập trung vào thị phần hơn là lợi nhuận ròng, chi phí sử dụng các dịch vụ AI có thể sẽ không tăng nhiều trong thời gian tới.
Điều đó có nghĩa là chi phí này sẽ được các nhà cung cấp trung tâm dữ liệu hoặc các nhà sản xuất mô hình AI hấp thụ. Tổng lợi nhuận cho "chuỗi" doanh nghiệp AI, vốn rất quan trọng trong việc cung cấp các mô hình ngôn ngữ quy mô lớn, vẫn giữ nguyên, nhưng biên lợi nhuận của người mua chip bị ảnh hưởng và phần lớn lợi nhuận thuộc về các nhà cung cấp chip.
Điều này có thể đã bắt đầu phản ánh trên thị trường chứng khoán, mặc dù sự đầu cơ vào cổ phiếu vi mạch quá mạnh nên khó có thể chắc chắn.
Năm nay, cổ phiếu của Micron và SK Hynix đều tăng khoảng 290% tính theo đô la, và Samsung Electronics tăng 166%, trong khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô như Microsoft và Meta lại giảm, Amazon giữ nguyên và Alphabet chỉ tăng 8%.
Điều này thực sự thể hiện rõ nhất ở hiệu suất kể từ tháng Tư, khi cổ phiếu ngành bộ nhớ tăng tốc. Tất cả các công ty điện toán đám mây quy mô lớn đều giảm giá trị kể từ đó, cùng với Nvidia, công ty chuyên sản xuất chip nhớ tích hợp với bộ xử lý đồ họa cho trí tuệ nhân tạo. Có thể thấy lợi nhuận đang dịch chuyển từ các khâu cao cấp trong chuỗi cung ứng AI xuống các nhà cung cấp chip nhớ.
Ngay cả một số nhà đầu tư lạc quan cũng lo ngại về quy mô đầu cơ trong cổ phiếu chip. Alec Cutler, một nhà quản lý quỹ tại Orbis, lập luận rằng sự phức tạp ngày càng tăng của quá trình sản xuất và số lượng đối thủ cạnh tranh giảm đi đồng nghĩa với việc không cần phải lo lắng về nguồn cung mới.
Tuy nhiên, Alec Cutler đã bán hết số cổ phần lâu năm của mình tại Samsung Electronics để chuyển sang mua cổ phiếu ưu đãi, loại cổ phiếu thường bám sát giá cổ phiếu phổ thông nhưng đã tụt hậu trong thời kỳ bùng nổ năm nay, đặc biệt là từ tháng Tư.
Tóm lại, chỉ có ba cách để đối phó với giá chip tăng cao, như các hãng hàng không đã chứng minh khi giá dầu tăng. Giảm lợi nhuận (giải pháp ngắn hạn), tìm cách nâng cao hiệu quả để cần ít nguyên liệu hơn (về lâu dài), hoặc chờ nguồn cung tăng (vì lợi nhuận cao sẽ khuyến khích sản xuất).
Cả ba giải pháp này đều có khả năng xảy ra trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), và các nhà đầu tư cần suy nghĩ kỹ về việc mảng nào trong hệ sinh thái AI sẽ sinh lời và lợi nhuận đó sẽ kéo dài bao lâu.
>> Apple tăng giá: Tại sao chúng tôi phải trả tiền cho giấc mơ AI của các người?
Nguồn: WSJ
