Sasha✔
Writer
Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã liên tục mua vàng trong 23 tháng qua, và quốc gia này đang nhập khẩu lượng kim loại quý này nhiều hơn bao giờ hết.
Đợt mua gom mạnh mẽ này phản ánh nỗ lực của Bắc Kinh nhằm giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la, cũng như việc các hộ gia đình Trung Quốc thiếu các kênh đầu tư an toàn thay thế. Các nhà phân tích dự báo nhu cầu đối với vàng thỏi sẽ vẫn duy trì ở mức cao trong bối cảnh nền kinh tế đang gặp khó khăn.
Theo dữ liệu từ Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã bổ sung khoảng 23 tấn vàng trong tháng 9 – mức mua vào hàng tháng lớn nhất trong gần ba năm qua – qua đó kéo dài chuỗi mua vào liên tục dài nhất kể từ ít nhất là năm 2015.
Các hộ gia đình và doanh nghiệp Trung Quốc đang tìm đến vàng như một kênh trú ẩn an toàn. Dữ liệu hải quan cho thấy nước này đã chi khoản tiền kỷ lục 158,8 tỷ USD để nhập khẩu hơn 1.000 tấn vàng trong tám tháng đầu năm 2026. Con số này vượt xa mức 96,5 tỷ USD và 886 tấn vàng được nhập khẩu trong cả năm 2025.
Theo ông Aakash Doshi, Giám đốc chiến lược về vàng tại State Street Investment Management, lượng vàng nhập khẩu phục vụ nhu cầu tiêu dùng tại Trung Quốc đã đạt mức kỷ lục trong tám tháng đầu năm nay. Ông Doshi cho biết, mức chênh lệch giá tăng vọt tại thị trường nội địa Trung Quốc là dấu hiệu cho thấy "nhu cầu theo mùa vụ vào dịp đông đang mạnh mẽ hơn".
Việc tích trữ vàng diễn ra trong bối cảnh giá vàng đang giảm. Giá vàng đã giảm hơn 8% trong tháng 9 xuống còn khoảng 4.176 USD/ounce, sau khi chạm mức kỷ lục trên 5.500 USD vào tháng 1.
Ông Doshi dự báo giá vàng sẽ tăng lên mức 4.750 - 5.500 USD/ounce troy vào cuối quý 1 năm 2027, nhờ được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ.
Lý do Trung Quốc mua vàng
Theo ông Carsten Menke, chuyên gia phân tích tại Julius Baer Group, động cơ chính của PBOC mang tính chính trị. Ông chỉ ra "việc đồng đô la Mỹ bị biến thành công cụ gây sức ép (vũ khí hóa) và mong muốn giảm sự phụ thuộc vào trái phiếu kho bạc Mỹ như một loại tài sản dự trữ". Các chính phủ phương Tây đã đóng băng tài sản của ngân hàng trung ương Nga sau khi nước này tấn công Ukraine vào năm 2022, qua đó cho thấy các khoản dự trữ do nước ngoài nắm giữ có thể bị hạn chế trong thời điểm căng thẳng địa chính trị, trong khi vàng được lưu giữ trong kho của chính quốc gia đó vẫn được bảo toàn.
Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ, Trung Quốc đã giảm lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ xuống mức thấp nhất trong 18 năm là 618 tỷ USD vào tháng 7, trong bối cảnh Bắc Kinh tiếp tục đa dạng hóa kho dự trữ ngoại hối của mình.
Nhu cầu tại Trung Quốc cũng được thúc đẩy bởi vị thế của vàng như một kênh trú ẩn an toàn. Người tiêu dùng trong nước, vốn lo ngại về tình trạng bấp bênh của nền kinh tế, đang tích cực mua vào trang sức, vàng thỏi và tiền xu vàng.
Các nhà đầu tư trong nước có rất ít lựa chọn thay thế khi thị trường bất động sản – vốn từng là nơi lưu giữ tài sản chính của các hộ gia đình – đang chìm trong đợt suy thoái kéo dài nhiều năm. Chỉ số chuẩn CSI 300 đã giảm khoảng 8% trong năm nay, trái ngược với mức tăng 13% của chỉ số S&P 500. Lợi tức từ tiền gửi ngân hàng và trái phiếu cũng sụt giảm do nhu cầu vay vốn ảm đạm. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn một năm của Trung Quốc đã giảm xuống còn khoảng 1,2%, so với mức khoảng 4,46% tại Mỹ.
Ông Ole Hansen, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, nhận định: "Chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tại Trung Quốc cũng thấp hơn nhiều so với tại nhiều thị trường phương Tây".
Theo ông Menke, một yếu tố khác thúc đẩy đợt mua vào chưa từng có tiền lệ này là kế hoạch của Bắc Kinh nhằm xây dựng một thị trường vàng nội địa sâu rộng hơn, qua đó thúc đẩy việc bổ sung kho dự trữ. Ông ước tính rằng ngân hàng trung ương nước này đã mua khoảng 190 tấn vàng tính đến cuối tháng 8, bao gồm cả 110 tấn không được công bố.
"Tấm đệm" vàng
Nhu cầu vàng của Trung Quốc đã giúp kim loại quý này chống đỡ được những áp lực vốn có thể khiến giá giảm sâu hơn, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao đã kìm hãm nhu cầu đối với loại tài sản không sinh lãi này (giá vàng thường giảm khi lãi suất tăng).
Bà Ewa Manthey, chuyên gia chiến lược hàng hóa tại ING Bank, cho biết: "Hoạt động mua vào của Trung Quốc đã trở thành nguồn hỗ trợ mang tính cấu trúc quan trọng đối với giá vàng". Ông Manthey cho biết thêm rằng các ngân hàng trung ương mua vàng với tầm nhìn dài hạn và ít nhạy cảm với biến động giá hơn nhiều so với các nhà đầu tư cá nhân.
Đồng tình với quan điểm này, ông Carsten chỉ ra rằng giá vàng vẫn duy trì ở mức cao hơn so với mùa hè, bất chấp việc kỳ vọng về lãi suất và lợi suất trái phiếu đã tăng mạnh hơn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng đã phát tín hiệu về khả năng tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2026.
Theo Hội đồng Vàng Thế giới, tính đến tháng 8, quốc gia nắm giữ lượng vàng lớn thứ năm thế giới sở hữu 2.387 tấn vàng – con số chưa bằng một phần ba lượng vàng mà Mỹ nắm giữ.
Ông Hansen nhận định rằng nhu cầu vàng có thể sụt giảm nếu niềm tin vào thị trường bất động sản và chứng khoán Trung Quốc được khôi phục. Bên cạnh đó, việc đồng nhân dân tệ suy yếu (khiến giá vàng trong nước đắt đỏ hơn) hoặc lãi suất tăng cao (khiến tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn) cũng có thể tác động tương tự.
Một sự thay đổi lớn hơn sẽ diễn ra nếu các ngân hàng trung ương không còn mặn mà với việc đa dạng hóa dự trữ và căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt; tuy nhiên, ông Hansen cho rằng "cả hai kịch bản này đều chưa có dấu hiệu sẽ sớm xảy ra".
Đợt mua gom mạnh mẽ này phản ánh nỗ lực của Bắc Kinh nhằm giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la, cũng như việc các hộ gia đình Trung Quốc thiếu các kênh đầu tư an toàn thay thế. Các nhà phân tích dự báo nhu cầu đối với vàng thỏi sẽ vẫn duy trì ở mức cao trong bối cảnh nền kinh tế đang gặp khó khăn.
Theo dữ liệu từ Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã bổ sung khoảng 23 tấn vàng trong tháng 9 – mức mua vào hàng tháng lớn nhất trong gần ba năm qua – qua đó kéo dài chuỗi mua vào liên tục dài nhất kể từ ít nhất là năm 2015.
Các hộ gia đình và doanh nghiệp Trung Quốc đang tìm đến vàng như một kênh trú ẩn an toàn. Dữ liệu hải quan cho thấy nước này đã chi khoản tiền kỷ lục 158,8 tỷ USD để nhập khẩu hơn 1.000 tấn vàng trong tám tháng đầu năm 2026. Con số này vượt xa mức 96,5 tỷ USD và 886 tấn vàng được nhập khẩu trong cả năm 2025.
Theo ông Aakash Doshi, Giám đốc chiến lược về vàng tại State Street Investment Management, lượng vàng nhập khẩu phục vụ nhu cầu tiêu dùng tại Trung Quốc đã đạt mức kỷ lục trong tám tháng đầu năm nay. Ông Doshi cho biết, mức chênh lệch giá tăng vọt tại thị trường nội địa Trung Quốc là dấu hiệu cho thấy "nhu cầu theo mùa vụ vào dịp đông đang mạnh mẽ hơn".
Việc tích trữ vàng diễn ra trong bối cảnh giá vàng đang giảm. Giá vàng đã giảm hơn 8% trong tháng 9 xuống còn khoảng 4.176 USD/ounce, sau khi chạm mức kỷ lục trên 5.500 USD vào tháng 1.
Ông Doshi dự báo giá vàng sẽ tăng lên mức 4.750 - 5.500 USD/ounce troy vào cuối quý 1 năm 2027, nhờ được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ.
Lý do Trung Quốc mua vàng
Theo ông Carsten Menke, chuyên gia phân tích tại Julius Baer Group, động cơ chính của PBOC mang tính chính trị. Ông chỉ ra "việc đồng đô la Mỹ bị biến thành công cụ gây sức ép (vũ khí hóa) và mong muốn giảm sự phụ thuộc vào trái phiếu kho bạc Mỹ như một loại tài sản dự trữ". Các chính phủ phương Tây đã đóng băng tài sản của ngân hàng trung ương Nga sau khi nước này tấn công Ukraine vào năm 2022, qua đó cho thấy các khoản dự trữ do nước ngoài nắm giữ có thể bị hạn chế trong thời điểm căng thẳng địa chính trị, trong khi vàng được lưu giữ trong kho của chính quốc gia đó vẫn được bảo toàn.
Theo dữ liệu từ Bộ Tài chính Mỹ, Trung Quốc đã giảm lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ xuống mức thấp nhất trong 18 năm là 618 tỷ USD vào tháng 7, trong bối cảnh Bắc Kinh tiếp tục đa dạng hóa kho dự trữ ngoại hối của mình.
Nhu cầu tại Trung Quốc cũng được thúc đẩy bởi vị thế của vàng như một kênh trú ẩn an toàn. Người tiêu dùng trong nước, vốn lo ngại về tình trạng bấp bênh của nền kinh tế, đang tích cực mua vào trang sức, vàng thỏi và tiền xu vàng.
Các nhà đầu tư trong nước có rất ít lựa chọn thay thế khi thị trường bất động sản – vốn từng là nơi lưu giữ tài sản chính của các hộ gia đình – đang chìm trong đợt suy thoái kéo dài nhiều năm. Chỉ số chuẩn CSI 300 đã giảm khoảng 8% trong năm nay, trái ngược với mức tăng 13% của chỉ số S&P 500. Lợi tức từ tiền gửi ngân hàng và trái phiếu cũng sụt giảm do nhu cầu vay vốn ảm đạm. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn một năm của Trung Quốc đã giảm xuống còn khoảng 1,2%, so với mức khoảng 4,46% tại Mỹ.
Ông Ole Hansen, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, nhận định: "Chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tại Trung Quốc cũng thấp hơn nhiều so với tại nhiều thị trường phương Tây".
Theo ông Menke, một yếu tố khác thúc đẩy đợt mua vào chưa từng có tiền lệ này là kế hoạch của Bắc Kinh nhằm xây dựng một thị trường vàng nội địa sâu rộng hơn, qua đó thúc đẩy việc bổ sung kho dự trữ. Ông ước tính rằng ngân hàng trung ương nước này đã mua khoảng 190 tấn vàng tính đến cuối tháng 8, bao gồm cả 110 tấn không được công bố.
"Tấm đệm" vàng
Nhu cầu vàng của Trung Quốc đã giúp kim loại quý này chống đỡ được những áp lực vốn có thể khiến giá giảm sâu hơn, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao đã kìm hãm nhu cầu đối với loại tài sản không sinh lãi này (giá vàng thường giảm khi lãi suất tăng).
Bà Ewa Manthey, chuyên gia chiến lược hàng hóa tại ING Bank, cho biết: "Hoạt động mua vào của Trung Quốc đã trở thành nguồn hỗ trợ mang tính cấu trúc quan trọng đối với giá vàng". Ông Manthey cho biết thêm rằng các ngân hàng trung ương mua vàng với tầm nhìn dài hạn và ít nhạy cảm với biến động giá hơn nhiều so với các nhà đầu tư cá nhân.
Đồng tình với quan điểm này, ông Carsten chỉ ra rằng giá vàng vẫn duy trì ở mức cao hơn so với mùa hè, bất chấp việc kỳ vọng về lãi suất và lợi suất trái phiếu đã tăng mạnh hơn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng đã phát tín hiệu về khả năng tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2026.
Theo Hội đồng Vàng Thế giới, tính đến tháng 8, quốc gia nắm giữ lượng vàng lớn thứ năm thế giới sở hữu 2.387 tấn vàng – con số chưa bằng một phần ba lượng vàng mà Mỹ nắm giữ.
Ông Hansen nhận định rằng nhu cầu vàng có thể sụt giảm nếu niềm tin vào thị trường bất động sản và chứng khoán Trung Quốc được khôi phục. Bên cạnh đó, việc đồng nhân dân tệ suy yếu (khiến giá vàng trong nước đắt đỏ hơn) hoặc lãi suất tăng cao (khiến tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn) cũng có thể tác động tương tự.
Một sự thay đổi lớn hơn sẽ diễn ra nếu các ngân hàng trung ương không còn mặn mà với việc đa dạng hóa dự trữ và căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt; tuy nhiên, ông Hansen cho rằng "cả hai kịch bản này đều chưa có dấu hiệu sẽ sớm xảy ra".
Nguồn: CNBC
