Hoàng Đức
Writer
Doanh thu giảm 11%, điện thoại bán chậm, xe hơi lỗ hàng nghìn tỷ đồng. Nhìn vào số liệu quý 1/2026 của Xiaomi, không ít người đặt câu hỏi: tập đoàn này đang đi đâu?
Nhưng nếu đọc kỹ hơn, bức tranh phức tạp hơn nhiều so với những gì tiêu đề gợi lên.
Toàn cảnh Xiaomi quý 1/2026
Tổng doanh thu Xiaomi đạt 99,1 tỷ nhân dân tệ (khoảng 340.000 tỷ đồng), giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Mảng điện thoại di động và IoT (thiết bị kết nối thông minh) là nguyên nhân chính kéo doanh thu đi xuống, lần lượt giảm 12,5% và 24%.
Tỷ suất lợi nhuận gộp toàn tập đoàn đạt 22%, giảm nhẹ 0,8 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Lợi nhuận hoạt động cốt lõi chỉ còn 2,9 tỷ nhân dân tệ, với biên lợi nhuận cốt lõi 3%.
Điện thoại: Bán ít hơn nhưng bán đắt hơn
Xiaomi xuất xưởng 33,8 triệu điện thoại trong quý, giảm 19% so với cùng kỳ. Tại thị trường Trung Quốc, mức giảm còn sâu hơn, lên tới 34,6%.
Nguyên nhân có hai lớp. Thứ nhất là thiếu hụt bộ nhớ toàn cầu, khiến Xiaomi không đủ linh kiện để sản xuất. Thứ hai là áp lực cạnh tranh từ Apple khi iPhone 17 áp dụng chiến lược "nhiều tính năng hơn với cùng mức giá", kéo doanh số của các hãng Android tại Trung Quốc đi xuống. Trong cùng quý đó, Apple tăng 34% lượng xuất xưởng tại thị trường Trung Quốc.
Tuy nhiên, Xiaomi đã phản ứng khá thực dụng. Thay vì chia đều linh kiện cho tất cả sản phẩm, công ty ưu tiên phân bổ bộ nhớ cho các mẫu điện thoại có giá cao hơn. Kết quả là giá bán trung bình tăng 8% lên 1.310 nhân dân tệ (khoảng 4,5 triệu đồng), và biên lợi nhuận gộp mảng điện thoại phục hồi lên 10,1%. Chiến lược rõ ràng: ưu tiên giá bán, rồi mới đến biên lợi nhuận, cuối cùng mới là sản lượng.
Mảng xe hơi: Tham vọng lớn, áp lực thực tế cũng lớn
Xiaomi Auto bán được 81.000 xe trong quý 1/2026, giảm 44% so với quý trước. Giá bán trung bình mỗi xe còn 235.000 nhân dân tệ (khoảng 810 triệu đồng), giảm 15.000 nhân dân tệ.
Phần lớn sự sụt giảm đến từ việc Xiaomi ngừng sản xuất SU7 thế hệ cũ để chuyển sang thế hệ mới, trong đó có giai đoạn phân bổ lại năng lực nhà máy. Ngoài ra, Xiaomi còn phải thanh toán khoản trợ cấp cho khách hàng đặt hàng trước ngày 30/11/2025 nhưng nhận xe trong năm 2026, khoảng 12.000 nhân dân tệ mỗi chiếc, tác động trực tiếp vào biên lợi nhuận.
Kết quả là biên lợi nhuận gộp mảng ô tô giảm xuống còn 20,1%, và theo ước tính, mảng này lỗ hoạt động khoảng 3,1 tỷ nhân dân tệ trong quý.
Doanh số đã phục hồi lên khoảng 50.000 xe vào tháng 4, nhưng thách thức lớn hơn đang chờ phía trước. Ban lãnh đạo Xiaomi đặt mục tiêu bán 550.000 xe trong cả năm 2026. Với 81.000 xe đã bán trong quý 1, ba quý còn lại cần đạt tối thiểu 155.000 xe mỗi quý, gần gấp đôi mức thực hiện hiện tại.
IoT và dịch vụ internet: Hai chiều ngược nhau
Mảng IoT ghi nhận doanh thu 24,7 tỷ nhân dân tệ, giảm 24% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là chính phủ Trung Quốc cắt giảm trợ cấp tiêu dùng, một số sản phẩm gia dụng lớn trước đó được hỗ trợ từ 1.000 đến 2.000 nhân dân tệ mỗi sản phẩm nay không còn.
Ngược lại, dịch vụ internet vẫn tăng trưởng 4%, đạt 9,5 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu nhờ doanh thu quảng cáo. Thị trường nước ngoài là điểm sáng hiếm hoi trong quý này, với doanh thu tăng 3,5% lên 39,6 tỷ nhân dân tệ.
Giá cổ phiếu Xiaomi đã giảm từ 60 HK$ xuống còn khoảng 30 HK$, tức mất một nửa giá trị. Nhưng theo phân tích của Dolphin Research, các vấn đề tiềm ẩn không đến mức tệ như thị trường đang phản ánh.
Áp lực từ thiếu hụt linh kiện và cắt giảm trợ cấp chính phủ phần lớn đã được phản ánh vào giá. Biên lợi nhuận gộp phần cứng đã ổn định trở lại. Điểm mấu chốt bây giờ là mảng xe hơi, cụ thể là liệu Xiaomi có đủ đơn hàng để đạt mục tiêu 550.000 xe hay không. Nếu con số này bị hạ xuống, cổ phiếu có thể chịu thêm áp lực lớn.
Xiaomi đang trong giai đoạn chuyển dịch từ công ty điện thoại sang tập đoàn công nghệ đa ngành. Quý vừa rồi là bằng chứng cho thấy giai đoạn chuyển dịch đó chưa hề dễ dàng.
Nhưng nếu đọc kỹ hơn, bức tranh phức tạp hơn nhiều so với những gì tiêu đề gợi lên.
Toàn cảnh Xiaomi quý 1/2026
Tổng doanh thu Xiaomi đạt 99,1 tỷ nhân dân tệ (khoảng 340.000 tỷ đồng), giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Mảng điện thoại di động và IoT (thiết bị kết nối thông minh) là nguyên nhân chính kéo doanh thu đi xuống, lần lượt giảm 12,5% và 24%.
Tỷ suất lợi nhuận gộp toàn tập đoàn đạt 22%, giảm nhẹ 0,8 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Lợi nhuận hoạt động cốt lõi chỉ còn 2,9 tỷ nhân dân tệ, với biên lợi nhuận cốt lõi 3%.
Điện thoại: Bán ít hơn nhưng bán đắt hơn
Xiaomi xuất xưởng 33,8 triệu điện thoại trong quý, giảm 19% so với cùng kỳ. Tại thị trường Trung Quốc, mức giảm còn sâu hơn, lên tới 34,6%.
Nguyên nhân có hai lớp. Thứ nhất là thiếu hụt bộ nhớ toàn cầu, khiến Xiaomi không đủ linh kiện để sản xuất. Thứ hai là áp lực cạnh tranh từ Apple khi iPhone 17 áp dụng chiến lược "nhiều tính năng hơn với cùng mức giá", kéo doanh số của các hãng Android tại Trung Quốc đi xuống. Trong cùng quý đó, Apple tăng 34% lượng xuất xưởng tại thị trường Trung Quốc.
Tuy nhiên, Xiaomi đã phản ứng khá thực dụng. Thay vì chia đều linh kiện cho tất cả sản phẩm, công ty ưu tiên phân bổ bộ nhớ cho các mẫu điện thoại có giá cao hơn. Kết quả là giá bán trung bình tăng 8% lên 1.310 nhân dân tệ (khoảng 4,5 triệu đồng), và biên lợi nhuận gộp mảng điện thoại phục hồi lên 10,1%. Chiến lược rõ ràng: ưu tiên giá bán, rồi mới đến biên lợi nhuận, cuối cùng mới là sản lượng.
Mảng xe hơi: Tham vọng lớn, áp lực thực tế cũng lớn
Xiaomi Auto bán được 81.000 xe trong quý 1/2026, giảm 44% so với quý trước. Giá bán trung bình mỗi xe còn 235.000 nhân dân tệ (khoảng 810 triệu đồng), giảm 15.000 nhân dân tệ.
Phần lớn sự sụt giảm đến từ việc Xiaomi ngừng sản xuất SU7 thế hệ cũ để chuyển sang thế hệ mới, trong đó có giai đoạn phân bổ lại năng lực nhà máy. Ngoài ra, Xiaomi còn phải thanh toán khoản trợ cấp cho khách hàng đặt hàng trước ngày 30/11/2025 nhưng nhận xe trong năm 2026, khoảng 12.000 nhân dân tệ mỗi chiếc, tác động trực tiếp vào biên lợi nhuận.
Kết quả là biên lợi nhuận gộp mảng ô tô giảm xuống còn 20,1%, và theo ước tính, mảng này lỗ hoạt động khoảng 3,1 tỷ nhân dân tệ trong quý.
Doanh số đã phục hồi lên khoảng 50.000 xe vào tháng 4, nhưng thách thức lớn hơn đang chờ phía trước. Ban lãnh đạo Xiaomi đặt mục tiêu bán 550.000 xe trong cả năm 2026. Với 81.000 xe đã bán trong quý 1, ba quý còn lại cần đạt tối thiểu 155.000 xe mỗi quý, gần gấp đôi mức thực hiện hiện tại.
IoT và dịch vụ internet: Hai chiều ngược nhau
Mảng IoT ghi nhận doanh thu 24,7 tỷ nhân dân tệ, giảm 24% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là chính phủ Trung Quốc cắt giảm trợ cấp tiêu dùng, một số sản phẩm gia dụng lớn trước đó được hỗ trợ từ 1.000 đến 2.000 nhân dân tệ mỗi sản phẩm nay không còn.
Ngược lại, dịch vụ internet vẫn tăng trưởng 4%, đạt 9,5 tỷ nhân dân tệ, chủ yếu nhờ doanh thu quảng cáo. Thị trường nước ngoài là điểm sáng hiếm hoi trong quý này, với doanh thu tăng 3,5% lên 39,6 tỷ nhân dân tệ.
Giá cổ phiếu Xiaomi đã giảm từ 60 HK$ xuống còn khoảng 30 HK$, tức mất một nửa giá trị. Nhưng theo phân tích của Dolphin Research, các vấn đề tiềm ẩn không đến mức tệ như thị trường đang phản ánh.
Áp lực từ thiếu hụt linh kiện và cắt giảm trợ cấp chính phủ phần lớn đã được phản ánh vào giá. Biên lợi nhuận gộp phần cứng đã ổn định trở lại. Điểm mấu chốt bây giờ là mảng xe hơi, cụ thể là liệu Xiaomi có đủ đơn hàng để đạt mục tiêu 550.000 xe hay không. Nếu con số này bị hạ xuống, cổ phiếu có thể chịu thêm áp lực lớn.
Xiaomi đang trong giai đoạn chuyển dịch từ công ty điện thoại sang tập đoàn công nghệ đa ngành. Quý vừa rồi là bằng chứng cho thấy giai đoạn chuyển dịch đó chưa hề dễ dàng.
