Sasha
Writer
Cơn sốt dotcom cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000 đã chứng kiến hàng tỷ đô la chảy vào các công ty khởi nghiệp internet, và sự bùng nổ tiền điện tử cuối những năm 2010 và đầu những năm 2020 cũng thu hút làn sóng đầu tư mạo hiểm riêng. Tuy nhiên, cả hai đều không thấm vào đâu so với làn sóng chi tiêu cho AI, vốn tập trung số tiền lớn hơn vào một khung thời gian ngắn hơn.
Đợt chi tiêu chưa từng có này đang định hình lại công nghệ toàn cầu và thu hút sự chú ý của giới tài chính vào một số ít các công ty lớn, nhưng nó cũng tạo ra rủi ro bong bóng tài chính và những nghi ngờ về các thỏa thuận tài chính tuần hoàn đang đẩy giá trị định giá tăng vọt.
Chính xác thì tất cả số tiền AI này được sử dụng vào mục đích gì? Trong khi một số đang tài trợ cho phát triển phần mềm, bao gồm cả việc cải tiến các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) làm nền tảng cho công nghệ này, phần lớn dòng vốn này đang được sử dụng để xây dựng cơ sở hạ tầng vật lý như trung tâm dữ liệu, máy phát điện và thậm chí cả chip máy tính.
Theo Báo cáo Chỉ số AI của Đại học Stanford, các công ty đã chi 37 tỷ đô la đầu tư tư nhân toàn cầu chỉ riêng cho cơ sở hạ tầng AI vào năm 2024.
Hơn 500 trung tâm dữ liệu lớn mới đã được xây dựng từ năm 2021 đến năm 2024, và chúng có thể có kích thước bằng nhiều sân bóng bầu dục Mỹ. Mặc dù sự bùng nổ xây dựng này có thể mang lại lợi ích cho các nền kinh tế địa phương, nhưng những lo ngại đã gia tăng về việc sử dụng quá mức đất đai, nước và năng lượng của các trung tâm dữ liệu.
Một báo cáo của McKinsey từ tháng 4 ước tính rằng cần đầu tư 5,2 nghìn tỷ đô la vào các trung tâm dữ liệu vào năm 2030 để đáp ứng nhu cầu AI trên toàn thế giới.
Hàng tỷ đô la đầu tư vào AI cũng đã được đổ vào chăm sóc sức khỏe, xe tự hành, công nghệ tài chính và sản xuất, khi nhiều ngành công nghiệp đang tìm cách sử dụng AI tạo sinh để tăng năng suất.
Cả các tập đoàn lớn, đã tồn tại từ trước như Microsoft và Alphabet, cũng như các công ty khởi nghiệp đều đang tham gia vào cơn sốt AI. Chỉ trong quý đầu tiên của năm nay, các công ty khởi nghiệp AI đã huy động được hơn 70 tỷ đô la trên toàn cầu, chiếm gần 60% tổng vốn đầu tư mạo hiểm.
Điều này đã đẩy giá trị định giá của các công ty tập trung vào AI lên cao ngất ngưởng. Kể từ khi ChatGPT, chatbot AI tiên tiến do OpenAI phát triển, ra mắt ba năm trước, giá trị của Nvidia (công ty phát triển bộ xử lý được sử dụng rộng rãi để chạy các ứng dụng AI) đã tăng hơn 10 lần, đạt gần 4,5 nghìn tỷ đô la. OpenAI, với mức định giá 500 tỷ đô la, hiện được coi là công ty tư nhân có giá trị nhất thế giới.
Tuy nhiên, định giá cao không nhất thiết đồng nghĩa với lợi nhuận lớn. Mặc dù doanh thu từ các công ty AI đã tăng lên, nhưng chúng vẫn còn kém xa so với giá trị định giá.
Giá cổ phiếu thường hướng đến tương lai, vì vậy không nhất thiết phải có dòng tiền dương ngay lúc này để công nhận một thứ gì đó có giá trị", giáo sư tài chính Bryan Routledge của Đại học Carnegie Mellon cho biết.
Một số người hoài nghi đã gọi AI là bong bóng, hoặc ít nhất là cho rằng còn quá sớm để nói liệu công nghệ này có thực sự xứng đáng với những khoản đầu tư bỏ ra hay không.
Những người ủng hộ AI cho rằng nó đã chuyển đổi nền kinh tế của chúng ta theo hướng tốt hơn và sẽ chỉ làm tăng năng suất.
Mặc dù tiền đang đổ vào AI ngày càng nhiều, nhưng cuộc đua phát triển AI cũng đã trở thành một gánh nặng tài chính cho chính các công ty công nghệ. Bảy công ty công nghệ hàng đầu - Alphabet, công ty mẹ của Google, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia và Tesla - dự kiến sẽ chi hơn 300 tỷ đô la cho AI vào năm 2025.
Số tiền mà các công ty công nghệ này đang đổ vào AI đang khiến họ trở nên hấp dẫn hơn đối với giới đầu tư. Chi phí xây dựng các hệ thống AI ngày càng lớn đang tăng lên, vì vậy người mua cổ phiếu ngày càng hướng đến một số ít công ty được coi là có vị thế tốt nhất để tận dụng công nghệ này. Nhóm Magnificent Seven (7 công ty công nghệ có cổ phiếu ảnh hưởng lớn nhất ở Mỹ) đã vượt xa các cổ phiếu còn lại trong S&P 500 gần 15 điểm phần trăm kể từ tháng 1 năm 2025.
Tuy nhiên, một mối lo ngại đối với các nhà đầu tư là tính chất tuần hoàn trong hoạt động đầu tư của một số công ty công nghệ tham gia đầu tư vào AI. Một số công ty trong số này đang đầu tư hoặc cho chính khách hàng của mình vay để họ có thể tiếp tục mua hàng từ họ.
Một số ít gã khổng lồ công nghệ hiện đang nằm ở trung tâm của một vòng xoáy tài chính thắt chặt bất thường, vốn là nền tảng cho sự bùng nổ AI hiện nay. Ví dụ, Nvidia, Oracle và OpenAI phụ thuộc lẫn nhau về chip, dung lượng đám mây và xây dựng mô hình — và dòng tiền luân chuyển giữa họ ngày càng trở nên luẩn quẩn.
Nvidia, công ty sở hữu bộ vi xử lý cung cấp sức mạnh cho hầu hết các hệ thống AI lớn, đã cam kết đầu tư lên tới 100 tỷ đô la cho OpenAI. Phần lớn số vốn này dự kiến sẽ được hoàn trả ngay lập tức khi OpenAI sử dụng số tiền này để mua hàng nghìn chip của Nvidia nhằm duy trì vị thế thống trị trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt.
Oracle đóng một vai trò khác nhưng cũng không kém phần quan trọng. OpenAI đã ký hợp đồng mua 300 tỷ đô la sức mạnh tính toán trong khoảng năm năm từ Oracle. Để đáp ứng nhu cầu đó, Oracle đang chạy đua xây dựng các trung tâm dữ liệu mới, và các cơ sở này sẽ được trang bị phần lớn — một lần nữa — phần cứng của Nvidia.
Nhìn bề ngoài, cả ba công ty dường như đều được hưởng lợi: doanh thu đang tăng, định giá đang mở rộng và cổ phiếu của họ cũng tăng vọt. Nhưng phần lớn vốn đang luân chuyển theo một vòng khép kín, với chi tiêu của mỗi công ty củng cố cho các công ty khác trong một hệ thống ngày càng tự chủ về tài chính.
Những thương vụ như vậy gây ra sự nghi ngờ trong giới đầu tư vì chúng tạo ra ảo tưởng về tăng trưởng hữu cơ với các công ty liên kết sử dụng cùng một vốn đầu tư ban đầu để mua lại sản phẩm của nhau, từ đó thổi phồng định giá công ty.
Sự sụt giảm gần đây của cổ phiếu công nghệ đã nhấn mạnh sự mong manh của các vòng tài chính này. Trái phiếu của Oracle đã giảm sau khi có báo cáo rằng công ty này sẽ tiếp nhận thêm 38 tỷ đô la để tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI, làm tăng thêm hơn 100 tỷ đô la nợ hiện có do chi tiêu vượt quá thu nhập hoạt động để đảm bảo các khách hàng như OpenAI.
"Đối với tôi, các thương vụ tuần hoàn giống như một dấu hiệu cảnh báo rằng thực sự không có đủ doanh thu thực sự từ khách hàng thực sự", Andrew Odlyzko, giáo sư toán học danh dự của Đại học Minnesota, người nghiên cứu về bong bóng tài chính, cho biết.
Bất chấp những lo ngại này, đầu tư vào AI đang trên đà đạt được hoặc vượt mức đầu tư vào một số dự án xây dựng công nghệ lớn nhất trong lịch sử, chẳng hạn như kênh đào vận chuyển, đường sắt và mạng lưới viễn thông. Đến thời điểm hiện tại, còn quá sớm để nói rằng cơn sốt AI sẽ kết thúc như thế nào và ai sẽ là người chiến thắng và kẻ thua cuộc cuối cùng.
Đợt chi tiêu chưa từng có này đang định hình lại công nghệ toàn cầu và thu hút sự chú ý của giới tài chính vào một số ít các công ty lớn, nhưng nó cũng tạo ra rủi ro bong bóng tài chính và những nghi ngờ về các thỏa thuận tài chính tuần hoàn đang đẩy giá trị định giá tăng vọt.
Chính xác thì tất cả số tiền AI này được sử dụng vào mục đích gì? Trong khi một số đang tài trợ cho phát triển phần mềm, bao gồm cả việc cải tiến các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) làm nền tảng cho công nghệ này, phần lớn dòng vốn này đang được sử dụng để xây dựng cơ sở hạ tầng vật lý như trung tâm dữ liệu, máy phát điện và thậm chí cả chip máy tính.
Theo Báo cáo Chỉ số AI của Đại học Stanford, các công ty đã chi 37 tỷ đô la đầu tư tư nhân toàn cầu chỉ riêng cho cơ sở hạ tầng AI vào năm 2024.
Hơn 500 trung tâm dữ liệu lớn mới đã được xây dựng từ năm 2021 đến năm 2024, và chúng có thể có kích thước bằng nhiều sân bóng bầu dục Mỹ. Mặc dù sự bùng nổ xây dựng này có thể mang lại lợi ích cho các nền kinh tế địa phương, nhưng những lo ngại đã gia tăng về việc sử dụng quá mức đất đai, nước và năng lượng của các trung tâm dữ liệu.
Một báo cáo của McKinsey từ tháng 4 ước tính rằng cần đầu tư 5,2 nghìn tỷ đô la vào các trung tâm dữ liệu vào năm 2030 để đáp ứng nhu cầu AI trên toàn thế giới.
Hàng tỷ đô la đầu tư vào AI cũng đã được đổ vào chăm sóc sức khỏe, xe tự hành, công nghệ tài chính và sản xuất, khi nhiều ngành công nghiệp đang tìm cách sử dụng AI tạo sinh để tăng năng suất.
Cả các tập đoàn lớn, đã tồn tại từ trước như Microsoft và Alphabet, cũng như các công ty khởi nghiệp đều đang tham gia vào cơn sốt AI. Chỉ trong quý đầu tiên của năm nay, các công ty khởi nghiệp AI đã huy động được hơn 70 tỷ đô la trên toàn cầu, chiếm gần 60% tổng vốn đầu tư mạo hiểm.
Điều này đã đẩy giá trị định giá của các công ty tập trung vào AI lên cao ngất ngưởng. Kể từ khi ChatGPT, chatbot AI tiên tiến do OpenAI phát triển, ra mắt ba năm trước, giá trị của Nvidia (công ty phát triển bộ xử lý được sử dụng rộng rãi để chạy các ứng dụng AI) đã tăng hơn 10 lần, đạt gần 4,5 nghìn tỷ đô la. OpenAI, với mức định giá 500 tỷ đô la, hiện được coi là công ty tư nhân có giá trị nhất thế giới.
Tuy nhiên, định giá cao không nhất thiết đồng nghĩa với lợi nhuận lớn. Mặc dù doanh thu từ các công ty AI đã tăng lên, nhưng chúng vẫn còn kém xa so với giá trị định giá.
Giá cổ phiếu thường hướng đến tương lai, vì vậy không nhất thiết phải có dòng tiền dương ngay lúc này để công nhận một thứ gì đó có giá trị", giáo sư tài chính Bryan Routledge của Đại học Carnegie Mellon cho biết.
Một số người hoài nghi đã gọi AI là bong bóng, hoặc ít nhất là cho rằng còn quá sớm để nói liệu công nghệ này có thực sự xứng đáng với những khoản đầu tư bỏ ra hay không.
Những người ủng hộ AI cho rằng nó đã chuyển đổi nền kinh tế của chúng ta theo hướng tốt hơn và sẽ chỉ làm tăng năng suất.
Mặc dù tiền đang đổ vào AI ngày càng nhiều, nhưng cuộc đua phát triển AI cũng đã trở thành một gánh nặng tài chính cho chính các công ty công nghệ. Bảy công ty công nghệ hàng đầu - Alphabet, công ty mẹ của Google, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia và Tesla - dự kiến sẽ chi hơn 300 tỷ đô la cho AI vào năm 2025.
Số tiền mà các công ty công nghệ này đang đổ vào AI đang khiến họ trở nên hấp dẫn hơn đối với giới đầu tư. Chi phí xây dựng các hệ thống AI ngày càng lớn đang tăng lên, vì vậy người mua cổ phiếu ngày càng hướng đến một số ít công ty được coi là có vị thế tốt nhất để tận dụng công nghệ này. Nhóm Magnificent Seven (7 công ty công nghệ có cổ phiếu ảnh hưởng lớn nhất ở Mỹ) đã vượt xa các cổ phiếu còn lại trong S&P 500 gần 15 điểm phần trăm kể từ tháng 1 năm 2025.
Tuy nhiên, một mối lo ngại đối với các nhà đầu tư là tính chất tuần hoàn trong hoạt động đầu tư của một số công ty công nghệ tham gia đầu tư vào AI. Một số công ty trong số này đang đầu tư hoặc cho chính khách hàng của mình vay để họ có thể tiếp tục mua hàng từ họ.
Một số ít gã khổng lồ công nghệ hiện đang nằm ở trung tâm của một vòng xoáy tài chính thắt chặt bất thường, vốn là nền tảng cho sự bùng nổ AI hiện nay. Ví dụ, Nvidia, Oracle và OpenAI phụ thuộc lẫn nhau về chip, dung lượng đám mây và xây dựng mô hình — và dòng tiền luân chuyển giữa họ ngày càng trở nên luẩn quẩn.
Nvidia, công ty sở hữu bộ vi xử lý cung cấp sức mạnh cho hầu hết các hệ thống AI lớn, đã cam kết đầu tư lên tới 100 tỷ đô la cho OpenAI. Phần lớn số vốn này dự kiến sẽ được hoàn trả ngay lập tức khi OpenAI sử dụng số tiền này để mua hàng nghìn chip của Nvidia nhằm duy trì vị thế thống trị trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt.
Oracle đóng một vai trò khác nhưng cũng không kém phần quan trọng. OpenAI đã ký hợp đồng mua 300 tỷ đô la sức mạnh tính toán trong khoảng năm năm từ Oracle. Để đáp ứng nhu cầu đó, Oracle đang chạy đua xây dựng các trung tâm dữ liệu mới, và các cơ sở này sẽ được trang bị phần lớn — một lần nữa — phần cứng của Nvidia.
Nhìn bề ngoài, cả ba công ty dường như đều được hưởng lợi: doanh thu đang tăng, định giá đang mở rộng và cổ phiếu của họ cũng tăng vọt. Nhưng phần lớn vốn đang luân chuyển theo một vòng khép kín, với chi tiêu của mỗi công ty củng cố cho các công ty khác trong một hệ thống ngày càng tự chủ về tài chính.
Những thương vụ như vậy gây ra sự nghi ngờ trong giới đầu tư vì chúng tạo ra ảo tưởng về tăng trưởng hữu cơ với các công ty liên kết sử dụng cùng một vốn đầu tư ban đầu để mua lại sản phẩm của nhau, từ đó thổi phồng định giá công ty.
Sự sụt giảm gần đây của cổ phiếu công nghệ đã nhấn mạnh sự mong manh của các vòng tài chính này. Trái phiếu của Oracle đã giảm sau khi có báo cáo rằng công ty này sẽ tiếp nhận thêm 38 tỷ đô la để tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI, làm tăng thêm hơn 100 tỷ đô la nợ hiện có do chi tiêu vượt quá thu nhập hoạt động để đảm bảo các khách hàng như OpenAI.
"Đối với tôi, các thương vụ tuần hoàn giống như một dấu hiệu cảnh báo rằng thực sự không có đủ doanh thu thực sự từ khách hàng thực sự", Andrew Odlyzko, giáo sư toán học danh dự của Đại học Minnesota, người nghiên cứu về bong bóng tài chính, cho biết.
Bất chấp những lo ngại này, đầu tư vào AI đang trên đà đạt được hoặc vượt mức đầu tư vào một số dự án xây dựng công nghệ lớn nhất trong lịch sử, chẳng hạn như kênh đào vận chuyển, đường sắt và mạng lưới viễn thông. Đến thời điểm hiện tại, còn quá sớm để nói rằng cơn sốt AI sẽ kết thúc như thế nào và ai sẽ là người chiến thắng và kẻ thua cuộc cuối cùng.
Nguồn: Reuters
