myle.vnreview
Writer
Toto của Nhật Bản có lẽ nổi tiếng nhất với việc sản xuất bồn cầu, bồn tắm và thiết bị nhà bếp, nhưng lợi nhuận của hãng hiện nay lại đến từ một loại sản phẩm hoàn toàn khác: các linh kiện gốm sứ độ chính xác cao được sử dụng trong thiết bị sản xuất chất bán dẫn, vốn rất quan trọng để duy trì sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI), theo tờ Asia Nikkei.
Toto sản xuất 3 sản phẩm cốt lõi cho thiết bị chế tạo chip: mâm cặp tĩnh điện (hình trên bên trái), các bộ phận lắng đọng khí dung (hình dưới bên trái) và các bộ phận kết cấu bền chắc được sử dụng trong thiết bị sản xuất tấm nền LCD cỡ lớn.
Sau năm thập kỷ phát triển chậm rãi, mảng kinh doanh gốm sứ công nghệ cao dự kiến sẽ tạo ra hơn một nửa lợi nhuận hoạt động của Toto trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3, lần đầu tiên vượt qua mảng thiết bị gia dụng lâu đời của hãng tại Nhật Bản.
Tuy nhiên, quỹ đầu tư Palliser Capital của Anh cho rằng Toto cần đẩy mạnh hơn nữa mảng gốm sứ công nghệ cao của mình, đồng thời kêu gọi cải thiện tính minh bạch và chiến lược. Trong một bức thư hồi tháng 2, quỹ này đã kêu gọi ban quản trị Toto "cải thiện việc công bố thông tin" về mảng gốm sứ công nghệ cao "để cung cấp sự minh bạch về sức mạnh cạnh tranh và triển vọng tăng trưởng, đảm bảo giá trị thực sự của nó được phản ánh một cách thích hợp" trong giá cổ phiếu của công ty.
Quỹ đầu tư Palliser Capital, vốn đã tích lũy cổ phần trong Toto, có lịch sử thúc đẩy những thay đổi về quản trị tại các công ty Nhật Bản, bao gồm cả Keisei Electric Railway và Japan Post. Quỹ này cũng lập luận rằng khoản đầu tư của Toto vào lĩnh vực kinh doanh gốm sứ công nghệ cao đang phát triển nhanh chóng là quá khiêm tốn.
Nếu Toto cải thiện việc công bố thông tin và phân bổ thêm vốn cho mảng gốm sứ công nghệ cao, Palliser Capital ước tính điều đó có thể đẩy giá cổ phiếu của công ty tăng tới 55% - từ khoảng 6.000 yên (37,56 USD) tại thời điểm công bố báo cáo lên gần 9.000 yên, cao hơn nhiều so với mức đỉnh trước đó là 7.380 yên đạt được vào năm 2021. Giá cổ phiếu của Toto đóng cửa ở mức 5.425 yên vào thứ Ba (28/4), trước khi công bố kết quả kinh doanh vào ngày 30 tháng 4.
Toto dự kiến lợi nhuận hoạt động từ mảng gốm sứ công nghệ cao sẽ tăng 32% lên mức kỷ lục 27 tỷ yên (169 triệu USD) trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2026. Mảng này dự kiến sẽ tiếp tục vượt trội so với mảng kinh doanh thiết bị vệ sinh tại Nhật Bản, dự kiến đạt 18 tỷ yên, và mảng thiết bị vệ sinh ở nước ngoài với 7 tỷ yên - giúp mảng gốm sứ công nghệ cao chiếm 55% tổng lợi nhuận hoạt động.
Với sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy nhu cầu mạnh mẽ đối với các vật liệu liên quan đến bán dẫn, kỳ vọng về sự tăng trưởng hơn nữa đang ngày càng cao. Trong bối cảnh ngày càng nhiều nhà sản xuất Nhật Bản, như Hitachi và Fujitsu, đã gia tăng lợi nhuận bằng cách tái cấu trúc danh mục kinh doanh trong những năm gần đây, các nhà đầu tư ngày càng kỳ vọng Toto sẽ đi theo con đường tương tự.
Nghiên cứu gốm sứ công nghệ cao của Toto bắt đầu từ những năm 1970, khi thời kỳ tăng trưởng nhanh chóng sau chiến tranh của Nhật Bản chững lại và các đợt xây dựng nhà ở hoàn tất. "Chúng tôi muốn sử dụng chuyên môn về gốm sứ của mình để tạo ra các sản phẩm có giá trị cao," ông Junji Kameshima, giám đốc bộ phận hoạch định kinh doanh gốm sứ của Toto, cho biết. Bộ phận gốm sứ công nghệ cao được thành lập chính thức vào năm 1984.
Danh mục sản phẩm của bộ phận này cuối cùng đã được định hình xung quanh ba sản phẩm cốt lõi dành cho thiết bị sản xuất chip.
Thứ nhất, mâm cặp tĩnh điện (còn gọi là mâm cặp điện tử) dùng cho các công cụ khắc tạo mạch trên tấm silicon được sử dụng trong bộ nhớ NAND flash để lưu trữ dài hạn. Các thiết bị này kẹp tấm silicon vào mâm cặp bằng tĩnh điện.
Thứ hai, các thành phần lắng đọng khí dung bảo vệ thành buồng trong thiết bị khắc cho chất bán dẫn logic.
Thứ ba, các bộ phận kết cấu có độ bền cao được sử dụng trong thiết bị sản xuất tấm nền LCD lớn.
Tất cả đều dựa trên các công nghệ quy trình được hoàn thiện qua nhiều thập kỷ sản xuất bồn cầu và các thiết bị vệ sinh khác.
Lợi nhuận ở mảng gốm sứ công nghệ cao của Toto đang tăng trưởng nhanh
Sản xuất ban đầu được làm thủ công và năng suất thấp. Nhưng việc đưa vào sử dụng nhà máy tự động hóa cao tại Nakatsu, tỉnh Oita, miền nam Nhật Bản vào năm 2020, kết hợp với hệ thống trí tuệ nhân tạo được đào tạo để phát hiện những dấu hiệu lỗi nhỏ nhất, đã làm thay đổi sản lượng.
Tỷ lệ sản phẩm không lỗi đã tăng vọt lên hơn 90% so với mức 50%-60% trước đây, trong khi thời gian giao hàng giảm từ khoảng 180 ngày xuống chỉ còn hơn 40 ngày. Biên lợi nhuận hoạt động của phân khúc này hiện được dự báo sẽ vượt quá 40% trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3, so với chỉ khoảng 9% cách đây 5 năm.
Sự tăng trưởng này là lý do tại sao quỹ đầu tư Palliser Capital đang thúc đẩy đầu tư mạnh mẽ hơn.
Trong số 175 tỷ yên chi tiêu chiến lược mà Toto dự kiến trong ba năm đến tháng 3 năm 2027, chỉ có 29 tỷ yên được dành cho gốm sứ công nghệ cao, mức phân bổ nhỏ nhất trong số các hạng mục được liệt kê. Tối ưu hóa sản xuất toàn cầu và các hoạt động quốc tế khác chiếm 72 tỷ yên, các sáng kiến CNTT chiếm 42 tỷ yên, và hoạt động trong nước chiếm 32 tỷ yên.
Mặc dù chất bán dẫn dễ bị ảnh hưởng bởi "chu kỳ silicon" nổi tiếng của ngành, hay những biến động định kỳ giữa bùng nổ và suy thoái, Ryosuke Hayashi, giám đốc công nghệ của Toto, không dự đoán sẽ có sự sụt giảm trong chi tiêu vốn liên quan đến bộ nhớ NAND trong thời gian tới.
"Tôi không kỳ vọng một sự sụt giảm lớn. Chúng ta có thể sẽ không chứng kiến sự suy thoái vào năm 2027," ông nói.
SEMI, hiệp hội công nghiệp bán dẫn quốc tế, cũng dự báo doanh thu trong lĩnh vực thiết bị sản xuất chip toàn cầu sẽ tăng 9% vào năm 2026 so với năm 2025, tiếp theo là mức tăng 8% vào năm 2027 so với năm 2026.
Các loại mâm cặp tĩnh điện sẽ được hưởng lợi từ cả nhu cầu mới và nhu cầu thay thế khi các thiết bị hiện có bị hao mòn.
Câu hỏi lớn hơn là Toto sẽ đầu tư mạnh mẽ như thế nào từ đây để nắm bắt nhu cầu thay thế và để giành được khách hàng mới.
Một lĩnh vực đầy hứa hẹn nữa là tích hợp chiplet, một công nghệ giúp tăng hiệu suất bằng cách kết hợp nhiều chip.
Toto tin rằng các bộ phận cấu trúc của họ rất phù hợp với vật liệu làm khung chiplet, ông Hayashi cho biết, và công việc phát triển "đã được tiến hành".
Mảng kinh doanh gốm sứ công nghệ cao cũng bổ sung cho hoạt động sản xuất thiết bị vệ sinh ở của Toto. Tại trung tâm nghiên cứu ở tỉnh Kanagawa, công ty đã lắp đặt các công cụ phân tích tiên tiến ban đầu được yêu cầu cho việc phát triển bán dẫn; những công cụ này hiện hỗ trợ cả hai mảng kinh doanh.
“Mảng gốm sứ công nghệ cao tăng trưởng nhờ lợi nhuận từ thiết bị vệ sinh ở Nhật Bản,” Kameshima nói với Nikkei, đồng thời cho biết thêm “việc tái cấu trúc mảng kinh doanh thiết bị vệ sinh ở Trung Quốc của chúng tôi đã khả thi vì mảng gốm sứ công nghệ cao đã thành công.”
Tuy nhiên, sự hiểu biết của nhà đầu tư vẫn còn hạn chế.
Mới chỉ cách đây năm năm, Hayashi nhớ lại các nhà đầu tư đã hỏi, “Liệu gốm sứ công nghệ cao có thể được sử dụng trong nhà bếp không?”
“Thiết bị vệ sinh và chất bán dẫn là hai lĩnh vực hoàn toàn khác nhau,” Sachiko Okada, một nhà phân tích tại Goldman Sachs Nhật Bản, cho biết. “Nhiều nhà đầu tư vẫn không biết Toto có khả năng gì. Họ không nắm bắt được thế mạnh của Toto.”
Toto sản xuất 3 sản phẩm cốt lõi cho thiết bị chế tạo chip: mâm cặp tĩnh điện (hình trên bên trái), các bộ phận lắng đọng khí dung (hình dưới bên trái) và các bộ phận kết cấu bền chắc được sử dụng trong thiết bị sản xuất tấm nền LCD cỡ lớn.
Sau năm thập kỷ phát triển chậm rãi, mảng kinh doanh gốm sứ công nghệ cao dự kiến sẽ tạo ra hơn một nửa lợi nhuận hoạt động của Toto trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3, lần đầu tiên vượt qua mảng thiết bị gia dụng lâu đời của hãng tại Nhật Bản.
Tuy nhiên, quỹ đầu tư Palliser Capital của Anh cho rằng Toto cần đẩy mạnh hơn nữa mảng gốm sứ công nghệ cao của mình, đồng thời kêu gọi cải thiện tính minh bạch và chiến lược. Trong một bức thư hồi tháng 2, quỹ này đã kêu gọi ban quản trị Toto "cải thiện việc công bố thông tin" về mảng gốm sứ công nghệ cao "để cung cấp sự minh bạch về sức mạnh cạnh tranh và triển vọng tăng trưởng, đảm bảo giá trị thực sự của nó được phản ánh một cách thích hợp" trong giá cổ phiếu của công ty.
Quỹ đầu tư Palliser Capital, vốn đã tích lũy cổ phần trong Toto, có lịch sử thúc đẩy những thay đổi về quản trị tại các công ty Nhật Bản, bao gồm cả Keisei Electric Railway và Japan Post. Quỹ này cũng lập luận rằng khoản đầu tư của Toto vào lĩnh vực kinh doanh gốm sứ công nghệ cao đang phát triển nhanh chóng là quá khiêm tốn.
Nếu Toto cải thiện việc công bố thông tin và phân bổ thêm vốn cho mảng gốm sứ công nghệ cao, Palliser Capital ước tính điều đó có thể đẩy giá cổ phiếu của công ty tăng tới 55% - từ khoảng 6.000 yên (37,56 USD) tại thời điểm công bố báo cáo lên gần 9.000 yên, cao hơn nhiều so với mức đỉnh trước đó là 7.380 yên đạt được vào năm 2021. Giá cổ phiếu của Toto đóng cửa ở mức 5.425 yên vào thứ Ba (28/4), trước khi công bố kết quả kinh doanh vào ngày 30 tháng 4.
Toto dự kiến lợi nhuận hoạt động từ mảng gốm sứ công nghệ cao sẽ tăng 32% lên mức kỷ lục 27 tỷ yên (169 triệu USD) trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2026. Mảng này dự kiến sẽ tiếp tục vượt trội so với mảng kinh doanh thiết bị vệ sinh tại Nhật Bản, dự kiến đạt 18 tỷ yên, và mảng thiết bị vệ sinh ở nước ngoài với 7 tỷ yên - giúp mảng gốm sứ công nghệ cao chiếm 55% tổng lợi nhuận hoạt động.
Với sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy nhu cầu mạnh mẽ đối với các vật liệu liên quan đến bán dẫn, kỳ vọng về sự tăng trưởng hơn nữa đang ngày càng cao. Trong bối cảnh ngày càng nhiều nhà sản xuất Nhật Bản, như Hitachi và Fujitsu, đã gia tăng lợi nhuận bằng cách tái cấu trúc danh mục kinh doanh trong những năm gần đây, các nhà đầu tư ngày càng kỳ vọng Toto sẽ đi theo con đường tương tự.
Nghiên cứu gốm sứ công nghệ cao của Toto bắt đầu từ những năm 1970, khi thời kỳ tăng trưởng nhanh chóng sau chiến tranh của Nhật Bản chững lại và các đợt xây dựng nhà ở hoàn tất. "Chúng tôi muốn sử dụng chuyên môn về gốm sứ của mình để tạo ra các sản phẩm có giá trị cao," ông Junji Kameshima, giám đốc bộ phận hoạch định kinh doanh gốm sứ của Toto, cho biết. Bộ phận gốm sứ công nghệ cao được thành lập chính thức vào năm 1984.
Danh mục sản phẩm của bộ phận này cuối cùng đã được định hình xung quanh ba sản phẩm cốt lõi dành cho thiết bị sản xuất chip.
Thứ nhất, mâm cặp tĩnh điện (còn gọi là mâm cặp điện tử) dùng cho các công cụ khắc tạo mạch trên tấm silicon được sử dụng trong bộ nhớ NAND flash để lưu trữ dài hạn. Các thiết bị này kẹp tấm silicon vào mâm cặp bằng tĩnh điện.
Thứ hai, các thành phần lắng đọng khí dung bảo vệ thành buồng trong thiết bị khắc cho chất bán dẫn logic.
Thứ ba, các bộ phận kết cấu có độ bền cao được sử dụng trong thiết bị sản xuất tấm nền LCD lớn.
Tất cả đều dựa trên các công nghệ quy trình được hoàn thiện qua nhiều thập kỷ sản xuất bồn cầu và các thiết bị vệ sinh khác.
Lợi nhuận ở mảng gốm sứ công nghệ cao của Toto đang tăng trưởng nhanh
Sản xuất ban đầu được làm thủ công và năng suất thấp. Nhưng việc đưa vào sử dụng nhà máy tự động hóa cao tại Nakatsu, tỉnh Oita, miền nam Nhật Bản vào năm 2020, kết hợp với hệ thống trí tuệ nhân tạo được đào tạo để phát hiện những dấu hiệu lỗi nhỏ nhất, đã làm thay đổi sản lượng.
Tỷ lệ sản phẩm không lỗi đã tăng vọt lên hơn 90% so với mức 50%-60% trước đây, trong khi thời gian giao hàng giảm từ khoảng 180 ngày xuống chỉ còn hơn 40 ngày. Biên lợi nhuận hoạt động của phân khúc này hiện được dự báo sẽ vượt quá 40% trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3, so với chỉ khoảng 9% cách đây 5 năm.
Sự tăng trưởng này là lý do tại sao quỹ đầu tư Palliser Capital đang thúc đẩy đầu tư mạnh mẽ hơn.
Trong số 175 tỷ yên chi tiêu chiến lược mà Toto dự kiến trong ba năm đến tháng 3 năm 2027, chỉ có 29 tỷ yên được dành cho gốm sứ công nghệ cao, mức phân bổ nhỏ nhất trong số các hạng mục được liệt kê. Tối ưu hóa sản xuất toàn cầu và các hoạt động quốc tế khác chiếm 72 tỷ yên, các sáng kiến CNTT chiếm 42 tỷ yên, và hoạt động trong nước chiếm 32 tỷ yên.
Mặc dù chất bán dẫn dễ bị ảnh hưởng bởi "chu kỳ silicon" nổi tiếng của ngành, hay những biến động định kỳ giữa bùng nổ và suy thoái, Ryosuke Hayashi, giám đốc công nghệ của Toto, không dự đoán sẽ có sự sụt giảm trong chi tiêu vốn liên quan đến bộ nhớ NAND trong thời gian tới.
"Tôi không kỳ vọng một sự sụt giảm lớn. Chúng ta có thể sẽ không chứng kiến sự suy thoái vào năm 2027," ông nói.
SEMI, hiệp hội công nghiệp bán dẫn quốc tế, cũng dự báo doanh thu trong lĩnh vực thiết bị sản xuất chip toàn cầu sẽ tăng 9% vào năm 2026 so với năm 2025, tiếp theo là mức tăng 8% vào năm 2027 so với năm 2026.
Các loại mâm cặp tĩnh điện sẽ được hưởng lợi từ cả nhu cầu mới và nhu cầu thay thế khi các thiết bị hiện có bị hao mòn.
Câu hỏi lớn hơn là Toto sẽ đầu tư mạnh mẽ như thế nào từ đây để nắm bắt nhu cầu thay thế và để giành được khách hàng mới.
Một lĩnh vực đầy hứa hẹn nữa là tích hợp chiplet, một công nghệ giúp tăng hiệu suất bằng cách kết hợp nhiều chip.
Toto tin rằng các bộ phận cấu trúc của họ rất phù hợp với vật liệu làm khung chiplet, ông Hayashi cho biết, và công việc phát triển "đã được tiến hành".
Mảng kinh doanh gốm sứ công nghệ cao cũng bổ sung cho hoạt động sản xuất thiết bị vệ sinh ở của Toto. Tại trung tâm nghiên cứu ở tỉnh Kanagawa, công ty đã lắp đặt các công cụ phân tích tiên tiến ban đầu được yêu cầu cho việc phát triển bán dẫn; những công cụ này hiện hỗ trợ cả hai mảng kinh doanh.
“Mảng gốm sứ công nghệ cao tăng trưởng nhờ lợi nhuận từ thiết bị vệ sinh ở Nhật Bản,” Kameshima nói với Nikkei, đồng thời cho biết thêm “việc tái cấu trúc mảng kinh doanh thiết bị vệ sinh ở Trung Quốc của chúng tôi đã khả thi vì mảng gốm sứ công nghệ cao đã thành công.”
Tuy nhiên, sự hiểu biết của nhà đầu tư vẫn còn hạn chế.
Mới chỉ cách đây năm năm, Hayashi nhớ lại các nhà đầu tư đã hỏi, “Liệu gốm sứ công nghệ cao có thể được sử dụng trong nhà bếp không?”
“Thiết bị vệ sinh và chất bán dẫn là hai lĩnh vực hoàn toàn khác nhau,” Sachiko Okada, một nhà phân tích tại Goldman Sachs Nhật Bản, cho biết. “Nhiều nhà đầu tư vẫn không biết Toto có khả năng gì. Họ không nắm bắt được thế mạnh của Toto.”
