Trong vài thập kỷ qua, kịch bản của nền kinh tế Hoa Kỳ hầu như không thay đổi: nhân vật chính vẫn luôn là "chi tiêu của người tiêu dùng". Họ đóng góp gần 70% GDP và là nền tảng vững chắc nhất cho tăng trưởng kinh tế.
Nhưng vào năm 2025, kịch bản đã được viết lại. Một động lực hoàn toàn mới - đầu tư vào trí tuệ nhân tạo - đang thay thế tiêu dùng truyền thống với tốc độ chưa từng có và trở thành động lực cốt lõi tuyệt đối của nền kinh tế Hoa Kỳ.
Cược lớn của Thung lũng Silicon hiện đang kiểm soát trực tiếp huyết mạch của nền kinh tế vĩ mô Hoa Kỳ.
Trong mắt những người lạc quan, AI là một "cuộc cách mạng công nghệ chung" khác sau điện và Internet, sẽ tạo ra một ngành công nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, ở khía cạnh khác của lịch sử, những nghi ngờ cũng đang vang lên. Các nhân vật hàng đầu trong lĩnh vực công nghệ và tài chính bắt đầu cảnh báo rằng việc thương mại hóa AI đang chậm hơn nhiều so với dự kiến, và việc bong bóng đầu tư nguội lạnh, thậm chí vỡ tung là điều không thể tránh khỏi.
Liệu đây có phải là một cuộc cách mạng công nghệ mở ra tương lai, hay một bong bóng đầu cơ khác sẽ lặp lại lịch sử? Bữa tiệc thủ đô này, được thổi bùng bởi một nhóm nhỏ các ông lớn công nghệ, đang hướng tới một tương lai chưa xác định.
"Động cơ mới" hỗ trợ nền kinh tế và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ
Bảy gã khổng lồ công nghệ của Mỹ
"Chúng ta đang chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ trong đầu tư vào AI", Gregory Daco, chuyên gia kinh tế trưởng tại công ty tư vấn chiến lược EY, cho biết. "Điều này đang thúc đẩy sự gia tăng trong một số số liệu thống kê."
Điều đáng kinh ngạc nhất về cơn sốt này là "hiệu ứng đòn bẩy" của nó.
Chỉ số trực tiếp nhất về quy mô đầu tư AI là chi tiêu cho máy tính và phần mềm. Lĩnh vực này hiện chỉ chiếm 6% nền kinh tế Hoa Kỳ. Tuy nhiên, đáng chú ý là nó đã đóng góp hơn hai phần ba tăng trưởng kinh tế trong nửa đầu năm. So sánh với chi tiêu tiêu dùng truyền thống, vốn chiếm gần 70% GDP, thì lại quá nhỏ bé. Điều này chứng minh rõ ràng rằng AI đang thúc đẩy toàn bộ nền kinh tế với hiệu quả đáng kinh ngạc.
Làn sóng đầu tư này được thúc đẩy bởi một số ít gã khổng lồ công nghệ.
Bốn công ty "siêu quy mô" - Google, Meta, Microsoft và Amazon - dự định đầu tư tổng cộng gần 400 tỷ đô la vào các trung tâm dữ liệu trong năm nay. Khoản đầu tư khổng lồ này không chỉ giới hạn trong thế giới kỹ thuật số; ảnh hưởng của nó đang len lỏi vào tận cấu trúc của nền kinh tế thực. Điều này đang thúc đẩy nhu cầu năng lượng, hỗ trợ phát triển cơ sở hạ tầng, và thậm chí tạo ra những cơ hội mới cho bất động sản thương mại tại các thành phố như Atlanta và Philadelphia.
Trên thị trường vốn, bữa tiệc AI này được thể hiện rõ nét nhất.
"Bảy ông lớn", dẫn đầu là Google, Amazon, Apple và Nvidia , hiện chiếm gần một phần ba tổng vốn hóa thị trường của S&P 500. Người chiến thắng lớn nhất trong số họ chắc chắn là nhà sản xuất chip AI Nvidia, với giá cổ phiếu đã tăng gấp nhiều lần chỉ trong một năm.
Logic của Phố Wall rất đơn giản và tàn khốc: miễn là câu chuyện AI còn tiếp diễn, sự tăng trưởng của những gã khổng lồ này sẽ được đảm bảo. Với canh bạc gần như chắc chắn này, các nhà đầu tư không chỉ đẩy giá cổ phiếu lên mức cao kỷ lục mà còn hỗ trợ sự thịnh vượng của toàn bộ thị trường chứng khoán.
Tiếng vọng của lịch sử?
Giám đốc điều hành Meta Mark Zuckerberg
Tuy nhiên, bất kỳ sự điên cuồng nào cũng có thể dẫn đến hỗn loạn. Mối lo ngại về bong bóng AI đang bắt đầu ám ảnh thế giới công nghệ và tài chính như một bóng ma.
Ngay cả CEO của Meta là Mark Zuckerberg, người đang ở tâm điểm của cơn bão , cũng đã công khai thừa nhận khả năng này.
Trong một cuộc phỏng vấn, ông đã so sánh sự bùng nổ AI hiện tại với hai cuộc bùng nổ cơ sở hạ tầng đáng chú ý trong lịch sử: xây dựng đường sắt vào thế kỷ 19 và bùng nổ internet cáp quang vào những năm 1990. Cả hai làn sóng đều tuân theo cùng một kịch bản: một dòng vốn điên cuồng đổ vào, tạo ra một bong bóng khổng lồ; sau đó bong bóng vỡ tung, để lại một mớ hỗn độn tàn khốc; và cuối cùng, những tài sản còn sót lại đã chuyển thành giá trị thực. "Từ góc độ lịch sử", Zuckerberg thừa nhận, "sự bùng nổ AI có thể sẽ đi vào cùng một con thuyền."
Nhà sử học kinh tế Andrew Odlitzko, người đã nghiên cứu sâu rộng về bong bóng viễn thông năm 2001, đã đưa ra lời cảnh báo trực tiếp hơn: tình hình hiện tại có vẻ quen thuộc với ông.
Odlitzko lưu ý rằng một số sản phẩm AI mới nhất đã không đáp ứng được kỳ vọng quá mức của thị trường. Điều này cho thấy công nghệ AI có thể thiếu sức mạnh đột phá trong ngắn hạn để biện minh cho những khoản đầu tư khổng lồ như vậy. "Tôi ngày càng hoài nghi và lo ngại về sự phát triển của AI", ông khẳng định.
Phố Wall đã bắt đầu tính toán chi phí cho sự vỡ bong bóng.
Trong một báo cáo, Goldman Sachs đã cảnh báo khách hàng rằng ngay cả khi các khoản đầu tư vào AI cuối cùng mang lại giá trị, việc xây dựng điên cuồng các trung tâm dữ liệu cuối cùng cũng sẽ chậm lại. Đáng sợ hơn nữa là "rủi ro thoái vốn" - họ đưa ra giả thuyết về một kịch bản cực đoan: nếu một số gã khổng lồ công nghệ cắt giảm chi tiêu vốn xuống mức năm 2022, tăng trưởng doanh thu của toàn bộ S&P 500 sẽ giảm khoảng 30%.
Người đứng đầu bộ phận nghiên cứu toàn cầu tại ngân hàng đầu tư Carlyle cũng bày tỏ mối lo ngại tương tự, tin rằng các gã khổng lồ công nghệ đang duy trì tỷ lệ "đốt tiền" này bằng cách vay nợ.
"Nếu thị trường chứng khoán giảm mạnh, phản ứng dây chuyền sẽ vô cùng tàn khốc", nhà kinh tế Daco nói thêm. Niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng sẽ sụp đổ ngay lập tức, chi tiêu sẽ giảm mạnh, và cơn bão khởi nguồn từ Thung lũng Silicon này sẽ nhanh chóng lan rộng ra khắp nước Mỹ.
Băng và Lửa: Nghẽn cổ chai ứng dụng giữa kỳ vọng quá mức
Trong khi thị trường vốn đang bùng nổ, các ứng dụng doanh nghiệp lại chậm chạp. Sự không phù hợp này chính là điểm yếu cấu trúc chết người nhất của bong bóng AI.
Jared Coyle, Giám đốc AI tại tập đoàn phần mềm doanh nghiệp khổng lồ SAP, đã phát hiện ra rằng những gì thực sự hiệu quả trong các doanh nghiệp ngày nay không phải là những mô hình đàm thoại sáng tạo cầu kỳ. Ngược lại, chúng là những chức năng cơ bản, thiết thực nhất, chẳng hạn như tự động xử lý tài liệu và xem xét biên lai công tác.
Kết luận của ông rất rõ ràng: các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng các công cụ AI đơn giản, dễ sử dụng, thay vì các hệ thống phức tạp đòi hỏi phải đại tu toàn bộ quy trình làm việc. Nhà đầu tư mạo hiểm Sarah Kuo đưa ra một dự đoán đáng lo ngại: Sẽ mất ít nhất năm năm nữa để AI thực sự trở nên phổ biến trong các doanh nghiệp.
Rõ ràng đây là hai thế giới hoàn toàn khác biệt so với sự tăng trưởng bùng nổ mà thị trường mong đợi.
Ngoài việc ứng dụng chậm, cơ sở hạ tầng AI còn gặp phải "vấn đề mới".
"Chúng ta vừa thoát khỏi tình trạng thiếu chip đào tạo và giờ đây chúng ta đang lao đầu vào cuộc khủng hoảng bộ nhớ đồ họa trong giai đoạn suy luận", CEO của Weka, một công ty dữ liệu được Nvidia đầu tư, cảnh báo.
Ông giải thích rằng mỗi GPU đều có bộ nhớ video hiệu năng cao (VRAM) cực kỳ hạn chế. Tình trạng tắc nghẽn này trực tiếp ngăn cản các dịch vụ AI hỗ trợ số lượng lớn người dùng và là lý do tại sao các dịch vụ như OpenAI thường xuyên gặp phải tình trạng chậm trễ và ngừng hoạt động. Ông tin rằng cho đến khi "cuộc khủng hoảng VRAM" này được giải quyết, chúng ta thậm chí không thể thảo luận về các tác nhân AI tiên tiến hơn.
Tất nhiên, không phải tất cả đều là tin xấu.
Trong một số lĩnh vực, chẳng hạn như lập trình, AI vẫn đang phát triển với tốc độ đáng kinh ngạc. Douglas, trưởng nhóm học tăng cường của Anthropic, dự đoán rằng AI sẽ đạt đến trình độ "siêu phàm" trong các tác vụ như kỹ thuật hạt nhân trong vòng 18 tháng.
Nhưng "đột phá duy nhất" này đủ để hỗ trợ con đường hướng tới trí tuệ nhân tạo tổng quát ( AGI)Liệu đây có phải là con đường bằng phẳng dẫn đến AGI? Jonathan Frankel, nhà khoa học AI hàng đầu tại Databricks, tỏ ra hoài nghi. Ông cảnh báo: "Con đường đến AGI có lẽ không phải là con đường một chiều."
Những người tin tưởng yếu đuối đánh bạc tại bàn poker
OpenAI đã bắt đầu xây dựng một trung tâm dữ liệu tại Texas, Hoa Kỳ vào tháng 9 năm nay
Dưới cái bóng của những gã khổng lồ công nghệ, sự tồn tại của các công ty khởi nghiệp AI giống như một canh bạc.
Nguyên tắc đầu tiên là: tránh xa những thứ khổng lồ và hãy nhỏ bé nhưng đẹp đẽ.
Ví dụ, một công ty tên là EliseAI tránh xa các mô hình đa năng, thay vào đó tập trung vào quản lý bất động sản. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ nằm ở việc phân phối các yêu cầu công việc, đảm bảo hợp đồng thuê được thực hiện, và những "nhiệm vụ khó khăn" này là trọng tâm chính. Bằng cách đạt được sự xuất sắc trong một lĩnh vực cụ thể, họ đã xoay sở để tồn tại trong lĩnh vực này.
Nhưng quy tắc của nhiều công ty là: đốt tiền để tăng trưởng.
Ngay cả một công ty hàng đầu như OpenAI cũng phụ thuộc rất nhiều vào các khoản trợ cấp khổng lồ từ vốn đầu tư mạo hiểm. Nhà đầu tư mạo hiểm Jenny Xiao thẳng thắn nhận xét rằng điều này cũng giống như "cuộc chiến trợ cấp" trong ngành công nghiệp gọi xe. Ai cũng đang tranh giành thị phần bằng cách cung cấp dịch vụ giá rẻ, thậm chí miễn phí, nhưng không ai biết lợi nhuận cuối cùng sẽ đi về đâu. Nếu cần phải tăng giá để đạt được lợi nhuận, liệu người dùng có tiếp tục trả tiền hay không vẫn còn là điều chưa chắc chắn.
Sự phụ thuộc quá mức vào vốn này đã khiến các công ty đốt nhiều tiền nhất trở thành bộ phận nguy hiểm nhất của bong bóng.
Họ đang đốt tiền với tốc độ đáng báo động, nhưng vẫn còn lâu mới thiết lập được một mô hình kinh doanh bền vững. Zuckerberg từng ám chỉ rằng nếu thị trường vốn thắt chặt, các công ty này "thậm chí có thể không đủ khả năng chi trả cho các trung tâm dữ liệu đắt đỏ". Ngay cả khoản đầu tư 100 tỷ đô la của Nvidia vào OpenAI, một "cú hích", cũng tiềm ẩn những rủi ro, theo một số nhà phân tích. Việc đầu tư tuần hoàn giữa khách hàng và nhà cung cấp này giống như "đổ tiền từ tay này sang tay khác" và sẽ chỉ làm bong bóng phình to thêm.
Endgame: Hồi chiêu hay hạ cánh cứng
Cơn sốt vốn, sự tắc nghẽn công nghệ và ứng dụng chậm chạp đan xen vào nhau tạo nên một bức tranh phức tạp và mâu thuẫn.
Lịch sử không chỉ lặp lại mà luôn có những điểm tương đồng đáng kinh ngạc.
Dù là đường sắt thế kỷ 19 hay cáp quang những năm 1990, các khoản đầu tư quy mô lớn vào công nghệ mới luôn bắt đầu bằng một bong bóng lạc quan thái quá. Sau đó, giữa những đau đớn của việc rút vốn và tái cấu trúc ngành, giá trị đích thực mới xuất hiện. Như Zuckerberg đã lưu ý, Thung lũng Silicon ngày nay đang đối mặt với một nghịch lý: không dám chậm lại vì sợ bị bỏ lại phía sau, nhưng cũng rõ ràng biết rằng bong bóng cuối cùng sẽ vỡ.
Giờ đây, những cảnh báo của Phố Wall đang ngày càng rõ ràng hơn. Câu hỏi không còn là "liệu đầu tư vào AI có hạ nhiệt hay không" nữa mà là "khi nào và bằng cách nào".
Chip, bộ nhớ video, điện, cơ sở hạ tầng... những điểm nghẽn trong thế giới vật chất này đang từng bước biến "sự chậm lại không thể tránh khỏi" của chi tiêu vốn từ lời tiên tri thành hiện thực.
Nếu công nghệ AI không thể thực hiện được lời hứa về tăng năng suất, đầu tư sẽ nhanh chóng suy giảm. Nền kinh tế Mỹ khi đó sẽ mất đi động lực tăng trưởng quan trọng nhất, và thị trường vốn toàn cầu, được hỗ trợ bởi "Bảy ông lớn", sẽ phải đối mặt với áp lực rất lớn.
Sự bùng nổ chưa từng có này do AI thúc đẩy đang đẩy nền kinh tế Hoa Kỳ đến bờ vực thẳm.
